据《华尔街日报》报道，美国规模达11万亿美元的住房抵押贷款市场即将面临重大改造，房利美和房贷美可能被重新定位。
「两房」仍承接逾半住房贷款
美国的抵押贷款业务严重依赖一批上世纪30年代建立起来的机构，他们是政界人士和政府官员当时为使美国渡过经济大萧条而建立的。银行家们表示，目前的这场经济危机将迫使美国国会和奥巴马政府就如何完善或重建这些机构作出决策。房利美、国家联邦住房贷款银行(FHLB)和联邦住宅管理局(FHA)都属於这类机构。
在这些机构中，各方主要关注的是有政府背景的住房贷款买家——房利美和房贷美（「两房」）。这两家机构分别成立於1938年和1970年，因抵押贷款违约蒙受巨额损失，於今年9月6日被政府监管部门接管。尽管「两房」的经营因巨额亏损而举步维艰，但美国目前一半以上的住房贷款仍是由其购买或担保。美国财政部已同意向「两房」提供所需资金，美联储上周也表示，未来几个季度内该机构购买「两房」所发行债券和抵押贷款支持证券的金额最高可达6000亿美元。
投资者对暗示性担保无信心
共和党人和民主党人都认为，「两房」的现行结构已无法确保其履行使命。虽然「两房」主要为私人股东所拥有，但他们却肩负着支撑住房市场这一公共使命。一方面是股东要求实现利润最大化的愿望，另一方面是国会要求向住房产业提供更大支持的呼声，这两者之间难免会产生冲突。
抵押业务谘询师戴维森已通过各种渠道收集了一系列改革「两房」的政策建议，其中一个比较普遍性的建议是将其改造为合作制企业，由那些向「两房」出售抵押贷款的放贷机构共同拥有。这类合作企业可将购得的抵押贷款打包成证券出售给
投资者。与「两房」的现行做法不同，这类企业自己的帐面上并没有大量贷款和相关证券。为使他们打包出售给
投资者的证券能更具吸引力，美国财政部可在收取一定费用的前提下承诺为这些证券高於某一特定水平的损失买单。
之所以要求财政部提供以上明确承诺，是因为在「两房」的现行体制下，
投资者只是「可以认为」美国政府是「两房」的后盾。但许多
投资者，特别是海外
投资者已经对这种「暗示性」政府担保失去了信心，他们要求得到一个更明确的说法。
以上改革建议有可能免除「两房」在确保抵押市场流动性以及努力为穷人购房提供资金方面的一些传统义务。为确保这一市场的流动性，「两房」现在需要在其他
投资者望而却步之时出手购买抵押证券。戴维森表示，如果国会需要有人来履行这些义务，它应该通过设立相关政府项目的方式来实现，并为其拨付资金。
改革地区性联邦贷款银行
另外，国会也可对12家地区性联邦住房贷款银行进行改革。这些银行向8000多家商业银行、储蓄银行、信用合作社和保险公司发放贷款，这些贷款是抵押资金的一大来源。联邦住房贷款银行也会利用其并未言明的政府担保承诺寻求借款，但
投资者对这种不明确的承诺也已失去了兴趣。戴维森表示，这些联邦住房贷款银行或许应向政府支付费用，以换取政府明确承诺对其债务提供担保。
