近期，粘胶短纤价格和长丝价格开始回升。但由于产能扩张依然超过需求的增长，因此此次价格上涨空间有限；同时，成本上升将支撑粘胶纤维价格。因此，下半年粘胶纤维价格将处于上涨有限、下跌困难的境地，而盈利能力因成本的上涨而下降。

粘胶短纤市场回暖

今年以来，粘胶和氨纶产品价格出现大幅波动，前期上涨超乎市场各方人士想象。粘胶短纤从年初到6月中旬最高价上涨了40％、粘胶长丝从年初到3月底的最高价上涨9.3％。

但粘胶长丝和氨纶的价格自3月底达到今年以来的最高点之后，粘胶长丝价格停滞不前，略降且一直维持在34000元/吨的水平。而粘胶短纤在4月开始加速上涨，至6月中旬达到最高之后开始下跌，至7月31日跌 20050元/吨。

进入8月，粘胶短纤价格开始小幅回升，至8月20日市场平均价每吨上涨了450元。、、等主要企业20日的报价已经比17日提高了粘胶短纤此次的再次提价，源自于当前随着淡季的临近结束，下游棉纺厂的需求再次活跃起来，人棉纱销售明显好转，价格也出现了止跌反弹的态势，再次开始报涨300元/吨，部分厂商家并有炒作性的大幅度上调700元/吨左右。使得粘胶短纤再次出现了供求偏紧的势头。不过，市场人士分析，人棉纱的主要下游人棉坯布并没有丝毫好转迹象、销售形势持续低迷，特别是7月份以来，下游人棉面料市场销售量日益萎缩，而单纯的人棉坯布面料市场由于已经陷入了产销淡季，短期内市场价格依旧没有止跌反弹的迹象。

因此，从市场看，此次拉动粘胶短纤行情的是人棉混纺交织、涤粘织物和人棉针织物市场行情，以及人棉革基布后市有向好的趋势，相对于纯的人棉坯布需求对粘胶短纤的影响较弱。粘胶短纤的上升空间也就受到一定的限制。同时，因为上半年已经有近20万吨的短纤新增产能投放，而且下半年依然有近20万吨的新增产能继续投放，粘胶短纤再出现上半年那样的大幅度快速上涨的可能性较小。

行业联合推动

此次粘胶价格出现回升，与8月16日中国化纤协会粘胶专业委员会在浙江临平召开了行业会议也有关。面对行业困境，参会企业呼吁加强产品创新提高市场竞争力，及时积极的应对环境变化，而努力提升价格特别是出口价格是缓解经营压力的迫切之举。8月20日，处于亏损或微利边缘的各长丝企业积极响应，联合一次性每吨提价500元。

从前期5月25日在北京召开的粘胶行业全体会议结果看，与会企业也就长丝面临原材料快速提高的困境提出来涨价的呼吁，但几个月过去了，长丝价格一直维持在3月底以来的价位，市场需求比较平淡、产品库存加大。如今，出口退税率下调后，长丝行业面临重新陷入亏损和薄利，长丝企业坚决响应，但需求市场并没有有效的扩大，此类手段或呼吁恐难以奏效和持久。真正解决长丝困境的是应用领域亟待开发和扩大、产品结构的调整和提升。

粘胶上涨有限 下跌困难

粘胶长丝、短纤价格的再次回升，既有需求好转的拉动，也有强制性的统一提价，但因为短纤产能的快速扩张和长丝需求并没有真正扩大，相反，出口退税率下调后外销减少转销国内带来的压力，会压制其价格的进一步上升。而从成本角度考虑，几个月来棉浆粕市场价格是节节高升，粘胶下跌也困难。

目前的短丝级浆粕价格为12000－12300元/吨，长丝浆价格在12600-12800元/吨之间，比7月初的价格分别高14％和11％。以这样的成本计算，粘胶短纤的毛利率大约为12％，而上半年多家公司公告的短纤毛利率都在20％以上。

棉浆粕价格上涨引起的粘胶长丝、短纤毛利的下降是显见的，而且其价格上涨的趋势也基本可以确定。在国家加大“节能减排”力度的背景下，作为“高耗能、高污染”类企业，浆粕企业的环保压力非常大，用于治理排放的费用比较高，已经有部分棉浆粕产能关闭。因此，浆粕治污高成本的压力会存在较长时间，同时环保压力下供应的减少，以及粘胶产能的扩张带来的需求增长，都将使棉浆粕的价格在较高的价位运行。由此，粘胶长丝、短纤价格也得以支撑，其价格下跌的空间有限。

明年业绩或将下降

目前主要化纤上市公司2008年的动态市盈率在20多倍，但因为其未来成长存在较大的不确定性，产品价格和行业周期波动明显，缺乏大的投资价值。但也不排除市场对目前产品价格再次上涨的放大反应而引发市场的短期波动。

粘胶行业和氨纶上市公司的中报盈利状况与预期一致。对于全年和明年的业绩预期，我们坚持在高成本下、新增产能逐渐加快释放、产品价格上涨受压抑的情况下，下半年不如上半年、明年不及今年的判断，尤其是氨纶产品价格应该理性回归，毛利率在20％上下比较合理。对没有新增产能的公司而言，明年业绩的下降是肯定的。