外界普遍预期，日本通货膨胀明年可望升温，对日本央行来说这更有理由加快升息脚步，但一些分析师对这类主流看法提出异议，认为到2009年3月止的下个会计年度，考虑到个人消费的影响，消费物价可能一路持平。上周五公布的数据显示，日本6月份核心消费者物价指数(CPI)较上年同期下滑0.1%，为连续第五个月下跌，最新的CPI数据显示，消费者正透过减少旅游或娱乐等支出，来抵消能源成本走高的花费，因此除非收入意外上扬，否则即使油价进一步上扬，通货膨胀仍可能会因为其他物价下跌而持平。

不过多数分析师预计消费者物价将从本年第四季度开始上扬，预估中值为本会计年度年成长0.1%，2008/09会计年度则成长0.5%，两个数字均符合日本央行预期。由于对通货膨胀的预期处于相当低的水准，企业因担心可能会成为业界中唯一的涨价者，从而败给竞争对手，而不愿调高产品价格，但是在产出缺口维持正值、日圆走势疲弱以及油价偏高的情形下，所有和CPI有关的因素均显示会缓步上扬，因此分析师预计日本央行自下一会计年度可能会缩短每次升息的时间间隔（当前则是约每六个月升息一次）。

20世纪90年代初以来，日本因物价不断下降而深受其苦，首先是股票价格下跌，然后土地价格也跟着下降，到后来商品和服务价格也持续下降。到2006年之前由于企业经营状况不佳、美国经济增速放缓以及巨额银行不良资产难以解决，日本的通货紧缩状况不但没有改善的迹象，反而愈演愈烈。全球三大经济体中，日本的通货紧缩由来已久，程度也最为严重，泡沫经济破灭是日本陷入经济衰退和通货紧缩的直接原因。不仅如此，上个世纪90年代以来日元汇率不断攀升，而国际市场对日本商品和服务的需求却在减少，金融机构庞大的不良资产导致银行“惜贷”，来自亚洲其他国家的廉价产品大量涌入日本国内市场，这些因素都对日本通货紧缩起了推波助澜的作用。

随着日本经济从十多年来的低迷状况中走出，消费物价也开始上升，结束了连续七年下跌的局面。当时看来，物价似乎会保持继续上涨的势头，从而有助于日本摆脱长期通货紧缩的困境。经济学家普遍认为，温和的通货膨胀会使经济运行更加平稳，因为公司预计收入会稳定增加，而工资等成本常常多年保持不变，这也是许多国家的央行希望将年物价涨幅保持在1%或2%左右的原因。

近期物价没有上扬，这很令人困惑，1-3月的产出缺口为正0.9%，创下15年以来需求相对于供给的最高水准，当季经济成长环比年率为3.3%(环比年率是以季度变动率推算，代表在该季度变动率持续不变下的年度变动率)。日本央行一再表示，消费者物价年变动率长期看来可望上扬，因产出缺口紧俏。尽管消费者信心仍旧疲软，但日央行上周公布的调查显示，在近期部分家用品价格上涨之后，日本民众的通货膨胀预期升高。