【编者按】CPI、PPI已向好的方向转化，GDP和上市公司的利润仍在增长，但股市仍无正面的反应；而证监会的言论及举措密集出台，A股也没给面子。中国股市的诡谲走势背后，究竟是哪只手在作用？尽管证监会在救市举措上力度还不够大，但其对股市的呵护是不容怀疑的，不应把压力全部施给证监会，不要让证监会成为熊市的唯一替罪羊，那么又是谁亲手驯养了这只大熊？　

证监会不应成替罪羊 到底是谁导演了大熊市

　　无数人为A股下跌而寝食难安，并为此探讨A股如此跌幅的诸种原因。从次贷危机下的全球滞胀，到国内的CPI、PPI，再到大小非、新股发行，诸如此类不一而足。诚然，皆有道理。

　　另一方面，关于“救市”的呼声及方案层出不穷，直至最近“救市”无效而声音式微，转而建言“治市”。此情此景，证监会承受了最大的重压。

　　但我越来越怀疑，中国股市的真正症结并非在于上述的两方面。经济学的不确定性决定了另外的解释也是通的：CPI、PPI已向好的方向转化，GDP和上市公司的利润仍在增长，但股市仍无正面的反应；而证监会的言论及举措密集出台，A股也没给面子。中国股市的诡谲走势背后，究竟是哪只手在作用？

　　尽管在救市举措上力度还不够大，但我基本确信，证监会对股市的呵护是不容怀疑的，不应把压力全部施给证监会，不要让证监会成为熊市的唯一替罪羊。“奥运维稳行情”的落空反映了一个事实，即证监会左右不了大盘的走势，左右不了市场。

　　经过甄别，我进一步确信，对股市下跌影响更大的是国资委。证监会是市场监管者，是旁观的裁判，而主力运动员是各级国资委，国资委是A股的最大庄家。

　　我之所以说国资委是最大的庄家，一是基于中国股市的先天缺陷——为国企融资解困、国有股独大；二是基于后天的大小非恐惧症——股市现有的大多数大非都是国有股。国资委如果要抛售，证监会能约束得了吗？

　　但有人会反驳我，说国资委主任李荣融表过态：如果股价高了，就抛售，如果股价低了就买入，国资委要为股市稳定作贡献。但事实呢，李荣融说了空话，而且他如果真那样做，与高抛低吸又有什么区别？

　　那么，大跌对国资委有何好处，国资委的动机何在？依我看，在于国资委要降低国企特别是央企的重组成本。股价越低，越有利于央企整合，这就是国资委的角色扮演。证监会作为国资委的同门兄弟，自然要与兄弟打好配合，双方可能还存在合谋。李荣融说，要在奥运后强制性进行央企大整合。由此可以猜测，A股的底部就在现在，且横盘会持续到央企整合大局奠定，届时牛市会不请自来