长江电力 - 600900

6月日晚间，(600900)发布重大事项进展公告，公司控股股东中国长江三峡工程开发总公司拟将主营业务整体上市。此前公司股票已按有关规定停牌，市场也猜测是整体上市。同时公司在

 

公告表示，中国长江电力股份有限公司因筹划重大资产重组事项。公司控股股东中国长江三峡工程开发总公司拟将主营业务整体上市，并初步向相关部门咨询、论证。因相关程序正在进行中，公司股票将继续停牌。待有关事项确定后，公司将及时公告并复牌。

根据国资委对央企主业的规定，三峡工程开发总公司的主营业务为“水利工程建设与管理、电力生产、相关专业技术服务”。依此口径界定，三峡工程剩余18 台机组、地下电站6 台机组及金沙江上游溪洛渡、向家坝电站显然属于公司主业，而部分公益性资产则应在此范围之外。据此，国泰君安分析师判断本次三峡工程开发总公司主营业务整体上市所可能对应的资产应包括三峡工程剩余18 台机组、6 台地下电站（在建）和金沙江上游两座在建电站。至于是否会将6 台地下电站机组和金沙江在建工程纳入此次整体上市资产之中，预计三峡总公司将依据其对自身的定位、对后续开发资金的需求、再融资相关法规对方案的要求等多方面因素进行考虑。􀁺

震灾过后，从安全性、移民、环保等角度考虑，水电建设成本将维持上升趋势（西南地区大量待开发项目建设进度是否会受震灾影响仍难判断），结合近期主管部门对水电电价低于火电电价及水电环保要求的表述，存量水电资产尤其是具有战略价值的大中型水电价值应得以重新评估。2010、2011 两年公司将可能面临大股东没有发电资产可供收购的问题，但届时公司的对外战略投资收益增长将可有效弥补成长性欠缺问题（如果考虑金融资产对业绩的平滑作用，成长性无虞）。而2011年后三峡地下电站将投产，溪洛渡和向家坝电站也将进入机组陆续投产期，公司将再次拥有可供收购的发电资产（或拥有内生增长）；虽然贷款利率较高、机组收购价格略涨等原因导致本次资产收购后业绩增厚幅度有限,但从中长期看，公司目前股价仍未充分反映其内在价值。整体上市的意义不仅仅在于短期的业绩增厚，一旦整体上市得以实施，上市公司的行业地位、业绩稳定性都将大大增强，未来资本运作的选择性面也将大为拓宽。􀁺