ST盐湖 - 000578

6月25日晚间，ST盐湖(000578)与(000792)同时发布重大资产重组的停牌公告，宣布启动ST 盐 湖与青海盐湖钾肥股份有限公司的合并工作。因公司董事会申请公司股票自2008年6月26日起停牌，公司将按上市公司重大资产重组相关规范性文件的要求发布有关重组、合并进程的公告，并根据规定办理停、复牌的有关事宜。

尽管刚刚前一天，ST盐湖面对公司股价变化剧烈，公司近期没有未公告信息。仅仅一天之隔，便出如此大的公告，上市公司的诚信根本无从谈起，当然，公司管理层可以毫无羞耻的说那是股东行为，与他们无关。市场上都有许多知情人士知道的事情，上市公司的管理层偏偏不知道，真是埋头苦干。

对于ST盐湖来说，这次合并重组的关键就是几股换一个盐湖钾肥，对于投资的具体影响，需要看以后的重组方案，另一方面说，盐湖集团当初完全可以利用盐湖钾肥上市，而不必走一个弯路，但盐湖集团偏偏利用当时ST数码的股份上市，演出一个无厘头闹剧，就是其中有许多人士会从中获利。

对于公司的业绩来说，目前是一片利好，因为国际钾肥价格一直上涨，国内虽然强行压制，但是未来能否压制柱钾肥的价格，难以预料。

盐湖集团对盐湖集团和盐湖钾肥发展的定位和看法，业务定位来看，未来盐湖钾肥只从事钾肥生产业务，而盐湖集团将只从事盐湖综合开发业务。集团领导认为盐湖钾肥受到资源条件的限制，为了保证30年以上的资源服务年限，钾肥产能未来只能小幅度提升，原计划建设的100万吨固体矿水溶项目技术还在研讨之中。
而察尔汗盐湖除钾资源外还有大量的钠、氯、镁、锂的丰富资源，同时察尔汗盐湖周边还有丰富的天然气和煤炭资源，盐湖综合开发项目（包括一期、二期和三期等），其中一期项目总投资40亿元，建设7.2万吨氢氧化钾、8万吨碳酸钾、10万吨PVC、尿素33万吨、甲醇10万吨，配套2×5万KWh热电联合装置以及1万吨碳酸锂；二期项目投资50亿元，建设10万吨烧碱、10万吨PVC、33万吨尿素、20万吨硝酸钾、10万吨ADC发泡剂、5万吨乌洛托品、10万吨联脲等，集团董事长认为建设项目具有资源和成本优势，长期发展空间巨大。盐湖综合开发项目投资巨大，由于物流成本和天然气价格可能上涨，和国内企业煤电化一体化企业相比，成本优势并不明显，长期投资回报率无法和钾肥相比，而且项目能否按时顺利投产还需进一步观察。市场给与综合开发项目的估值水平将明显低于钾肥业务。

国际钾肥价格将继续上涨。2010 年前全球钾肥供需仍将保持供需偏紧局面。除了罗布泊以外，全球基本没有新的大规模钾矿宣布开采，供应过剩的局面在可预测期内不会发生。PCS 认为未来5～7 年全球钾肥仍将保持供需稳定。从2008 年3 季度开始，国际钾肥价格将普遍达到1000 美元/吨，未来钾肥价格将位于高位。国内钾肥短期限价可能性不大。前期发改委曾经召开钾肥价格座谈会，分别有部门提出了补贴进口商、补贴复合肥企业和补贴农民等方案，目前情况下，这些方案的可实施性都不是很强，一方面，进口商除了中农中化外，还有十几家边贸进口商均需要补贴，另一方面，钾肥经历进口到岸－分装批发－分销－复合肥生产－分销－零售－农民等环节，补贴进口商和复合肥企业并不能抑制终端价格，国家在进口商和复合肥企业补贴数量上有操作难度，同时进口商和国内生产企业可以通过设立分销零售企业或将产品销售给关联公司来回避价格限制。2008 年由于钾肥价格高涨，对下游需求有一定抑制作用，对于国家来讲，最好的办法还是提高粮食收购价格来提升农民的种粮积极性，同时通过补贴粮价来稳定物价。
中金分析师认为，除非在钾肥价格突破1000 美元/吨并持续往上，或者国内粮食供应出现短缺等极端情况下，国家才可能对进口商或复合肥厂进行钾肥补贴，并对国内钾肥价格实施限价，但限价额度很可能在5000 元/吨左右。