业绩超预期，但国际投行并不看好公司前景 昨日，招商
银行披露半年报，截至2008年6月底，资产总额13957.91亿元，比年初
增长6.50%；实现净利润132.45亿元，同比
增长116.42%；每股盈利为人民币0.90元，同比上升114.29%。半年实现翻番的
业绩远远超过业界预期，受此影响，昨日招行上涨3.21%,收于21.89元。
四大原因导致业绩翻番 数据显示，2008年1－6月，招商
银行实现营业收入人民币287.50亿元，比2007年同期
增长64.40%；实现净利润132.45亿元，同比
增长116.42%。其中净利息收入的占比为83.91%，比2007年同期下降0.12个百分点；非利息净收入的占比为16.09%，比2007年同期提高0.12个百分点。
招商
银行表示，利润大幅
增长主要受以下因素影响，一是生息资产规模
增长、净利息收益率扩大，净利息收入快速
增长；二是非利息净收入继续保持快速
增长；三是资产质量保持优良，信用成本持续下降；四是法定税率下降使公司实际所得税率有所降低。
同时，业界担心的次贷危机并未连累招行。招商
银行表示，截至2008年6月30日，公司持有房利美、房贷美2家房贷机构发行的债券按面值计1.8亿美元（其中房利美发行的债券1.1亿美元，房贷美发行的债券0.7亿美元，以上债券均为高级债券），浮盈156万美元；此外持有这两家机构担保的按揭贷款抵押支持债券（MBS）共0.75亿美元。
未来表现仍存隐忧 招行的半年
业绩让业界大为惊喜。广州证券分析师张光伟认为，由于上半年的信贷紧缩以及次贷危机，外界普遍认为
银行业景气度将下降，但是招行半年翻番的亮丽
业绩仍让业内提高了中国
银行业的期望。不过，国外投行却对招行以后的表现表示了担忧。
高盛证券估计，业界或会相继调高对招行的盈利预测，但当前中国以至环球经济均面对着众多不明朗因素，可能对包括招行在内的中资
银行构成影响。
美林证券发表报告指出，虽然招行中期
业绩较其预测高4%，但珠三角房地产及中小企业相关贷款之信贷险尚未反映，令人关注招行未来12个月的表现，同时存款“定期化”及贷款利率定价可能下调，亦会令招行下半年净利息收益率受压，在宏观经济逆风及
增长动力可能减慢的情况下，招行之溢价估值或会无以为继。
收购永隆影响仍需评估 今年中，招行以创纪录的2.91倍的高净率收购香港永隆，布局海外市场，但是这一举措却未获得市场的认可，反而引发了公开市场的集体抛售。不少基金人士认为，招行收购永隆
银行后，乘倍效应有限，反而可能引起其资本充足率不足。 对于外界的质疑，招行副行长李引泉表示，收购永隆
银行后，将会对招行的每股盈利和年底利润带来影响，至于影响有多大，要待评估后才知道。他强调，完成收购永隆和发行300亿元人民币的次级债后，招行的资本充足率仍可维持在10%左右。该行上半年资本充足率为10.41%，较上年末上升0.12个百分点；核心资本充足率为8.83%，较上年末上升0.12个百分点。 该行行长马蔚华预计，九月份可以完成收购永隆，当前正与永隆管理层协议集成方案，而招行对于两行的业务集成充满信心。
