2002 年以来，随着世界经济的复苏及“中国因素”的推动造就了本轮有色金属的大牛市。特别是进入2003年以来，各有色金属价格一直处于高位运行，目前，行业景气已延续了4 年。面对高高在上的有色板块，投资者不禁有这样的疑问，现在有色金属价格是否已经到位？未来存在怎样的机会？

　　其实结合近期有色金属的市场走势我们不难发现，有色金属一直是非常活跃，板块的强势特征也特别突出。也因此在很多股评家、分析师眼里“有色有金”常常被提及，甚至成了“公理”，以至于所有有色品种都被罩上眩目的光环。但对于这样的问题，平安证券有色金属的分析师彭波先生自有独到见解。他认为“从IMF 最新对世界和主要经济体的经济增长速度的预测来看，07 年～08 年世界经济增长速度仍将维持几十年来罕见的高增速，足以维持有色金属价格在高位振荡”以及“全球主要经济体的工业增长速度依然不低，作为工业原料的有色金属需求增长方面依然有保证，其对有色金属价格未来的走势也构成较强的支撑。”所以，彭波在行业总体形式上还是很乐观的。但他同时强调，有三点需要引起投资着重视。其一，有色金属供需正趋于平衡。具体品种也不尽相同，如锌已供过于求，而镍已风光不在。其二，有色金属的需求增速均有放缓的迹象。其三，“中国因素”也能在相当程度上影响有色金属的未来走势，如国家行业政策、调控力度加大等在影响有色金属的行情。

　　有鉴于此，从彭波的观点中我们不难得出这样的结论，尽管有色金属行业被总体看好，但就具体机会而言各公司、各品种还是有所区别的。那么下面的问题是，投资者应如何选择有色个股，做到“优中选优”呢？对此，彭波自有看法。他认为从现在的市场状况及未来经济形势等角度来考虑，选择有色金属板块作为投资对象可以从两个方向来挖掘机会————一是稀土行业。二是黄金行业(这里主要是指山东黄金（行情,资讯）)。

　　首先谈稀土行业。 在沉寂了半年之后，今年5 月，主要稀土产品价格出现了自行业复苏以来的第二次大幅度上涨：到5 月底，碳酸稀土价格由5 月初的1.2~1.3 万元/吨上涨至1.5~1.7 万元/吨左右，涨幅超过30%；各类稀土氧化物价格也出现了不同程度的上涨，特别是氧化钕和氧化镨钕。氧化钕价格由5 月初的17 万元/吨左右上涨至月底的22 万元/吨，涨幅达29.41%，金属钕价格由5 月初的24 万元/吨上涨至月底的30 万元/吨，涨幅达25%。

　　6 月上旬以来，稀土价格再次出现上涨，碳酸稀土价格上涨至目前的1.7 万元/吨；氧化钕价格由6 月初的22 万元/吨上涨至目前的25 万元/吨，涨幅达13.63%；金属钕价格由6 月初的30 万元/吨上涨至目前的35 万元/吨，涨幅达16.67%。彭波认为稀土价格回升是他看好该行业的前提，同时他分析主要有以下原因造成了稀土行业的复苏：

　　1、四川稀土资源整合带来的连锁反应

　　四川冕宁县稀土矿资源储量为200 万吨，是全国仅次于包头市的第二大稀土资源基地。但由于资源整合，该地区目前无矿可供应。4 月28 日，冕宁县提出在今年11 月底前将牦牛坪现有的8 家稀土开采企业、12 家洗选企业进行评估和清产核资，由政府出钱买断或折成股份入股，然后引进一家有经济实力和技术能力的大企业来开采、洗选和加工。最终目标市彻底改变矿山企业“小、散、乱、弱”局面，实现“一个矿山、一个矿权、一个洗选厂、一个尾矿库、一套精深加工链”五大体系，建成集“采、选、冶、加、研”为一体，年产值20 亿以上的现代稀土工业集中区。矿产资源整合期间，矿山停产停运。而与此同时，新材料行业快速发展对稀土的需求仍在不断上升，我们认为“需求增长而供应受限”是拉动稀土价格再次大幅度上涨的主要原因。从四川冕宁地区的稀土资源整顿情况来看，国家对稀土行业的调控力度在不断加大。

　　2、稀土高科（行情,资讯）火灾事件

　　6 月7 日，稀土高科冶炼厂一车间萃取厂房失火。该厂房为冶炼厂一车间三个主厂房之一，主要产品为镧铈镨钕单一稀土化合物，06 年月平均产镧铈镨钕单一稀土化合物500 吨左右。公司预计该产房恢复工作需要4 个月左右时间。我们之前的认为是：稀土下游用户本以面临货源持续紧张的局面，公司是国内稀土产品的最大供应商，假设公司不能及时启动闲置的生产线或扩大易货销售的规模来弥补生产延误，则将实实在在影响到国内稀土产品的短期供应。最终的结果是导致各类稀土产品价格在5 月大幅度上涨后的再一次上涨。稀土高科公司反应迅速，失火事件后的第二日即启动闲置生产线，使失火事件带来的生产延误降低到最小。但公司闲置生产线350 吨/月的产能毕竟低于失火车间500 吨/月的产能。我们认为，无论是从心理上还是从实际供应量上或多或少给市场造成了一定的紧张氛围，助长了价格的上涨。

　　3、我国开征或调高对稀土金属和稀土金属等金属原矿的出口关税

　　从6 月1 日起，我国对142 项资源类商品调高或开征出口关税，其中对稀土金属、精炼铅、氧化镝和氧化铽等出口开征10%的出口关税，将镍、铬、钨、锰、钼和稀土金属等金属原矿的出口关税由目前的5%～10%提高至10%～15%。我们认为这是调控进一步趋紧的一个明确信号，开征和上调出口关税旨在提高稀有金属的出口门槛，以遏制国内乱采滥挖畸形出口，保护这些战略性资源不被过度快速消耗。由于我国稀土产量占据全球产量的80%以上，有较强的议价能力。所以，估计国外采购商最终将接受中国方面的报价，因为在碳酸稀土和稀土精矿供应紧张的情况下，国内企业不可能独自承担全部出口关税。这是支撑稀土价格继续上涨的又一主要因素。

　　在稀土类公司中稀土高科是行业龙头，公司一季度已实现净利润6554 万元。也就是说公司二季度仅实现净利润1412 万。造成二季度净利润大幅度下滑的主要原因是公司营业外支出大幅度增加。包括子公司内蒙古稀奥科镍氢电池极板公司、稀奥科镍氢动力电池公司报废技术淘汰设备7851 万元，其次是6 月7 日母公司所属冶炼厂一车间萃取段发生火灾事故造成固定资产及其他财产损1732 万元。失火车间财产帐面净值为5652 万元，估计三季度还将继续计提；另外，估计两稀奥科电池厂未来仍将对公司产生一定的负面影响。但以5 月以来碳酸稀土和氧化镨钕价格上涨近45%的效应来看，如保持公司碳酸稀土和氧化物07 年产量不变，则下半年价格上涨因素将贡献给公司0.30元/股以上的业绩；所以彭波认为投资者更应关注行业持续向好给公司带来的长期正面效应。而在赢利预测上他“暂时维持对公司07、08 年的每股收益分别为0.61 元和0.90 元的预测”。同时基于对稀土行业前景的长期看好，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。

　　再谈谈黄金行业的发展状况。作为有色金属行业的分析师，可以说彭波对“黄金”是情有独衷。在2004年8月3日，由他完成的第一篇研究报告就是关于山东黄金的。此后，他曾经对山东黄金做了深入持久的跟踪。2006年2月7日，他的一则报告《山东黄金：矿石品位和黄金价格是影响公司未来业绩的关键》就对山东黄金作了推荐。同年6月1日他的另一则公司报告《G 鲁黄金：黄金矿山资源储量有望翻番》继续维持对山东黄金的推荐。然后在8月、10月对山东黄金也做了重点分析。在2007年1月，彭波的研究报告《山东黄金：建议机构投资者积极参与公司本次非公开发行》对山东黄金的评级调至“强烈推荐”。此后，正如彭波所预料的走势一样山东黄金迎来了一轮轰轰烈烈的“牛奔”行情。改股自38元附近启动到现在仅半多年时间已超过300%的涨幅。

　　他在是在本月20日《山东黄金：公司未来资源储备继续增长的可预期性强》的报告中指出，“受益于上半年黄金价格的上涨， 公司自产黄金毛利率高达60.81%”，同时“从一季度开始，公司的管理费已连续两季度下降，已形成了下降趋势”，以及根据公司修正后的

　　本次非公开发行股票方案，他相信山东黄金今后可持续看好，并将其赢利预测调高至“07、08年业绩分别为1.39 元和3.50 元”。

　　就山东黄金而言，彭波认为，2007 年公司完成定向增发装入集团矿山资产后，公司黄金资源探明储量将从目前的74 吨大幅度提高至185 吨；同时，公司年自产黄金产量也将增加约7.8 吨左右至13.7 吨左右。公司黄金资源储量和年自产黄金量的大幅度提高也将使公司未来的盈利能力和核心竞争力得到大幅度提升。他指出增强资源储备将是公司未来工作的重中之重。大股东山东黄金集团可以说是公司未来资源储备的坚实后盾。在这个坚实后盾下，公司未来资源储备增长的持续性是非常乐观的。山东黄金集团目前正在新疆、内蒙古、甘肃、湖南等省份积极探矿，同时考察了包括吉尔吉斯坦、阿曼、瑞内瑞拉等十几个国家。可预期的项目包括：集团控股的瑞内瑞拉项目已开始出矿，据悉，该矿的吨矿含金量是目前公司国内现有黄金矿山吨矿含金量的两倍。另外，集团与南非合作合资项目也正在积极进展之中。

　　他也指出，如今黄金走势仍然乐观，所以维持对山东黄金的“强烈推荐”评级。