□本报记者 易非

“覆巢之下，岂有完卵。”这是一位基金分析师面对上半年A股股票方向基金下跌惨状的感叹。相对于股票方向基金的哀鸿遍野，QDII基金表现出良好的抗跌性，其中表现最好的南方全球精选上半年净值增长率-15.7%，基本实现了全球分散投资规避单一市场风险的目的。

A股基金大幅下跌

银河证券基金研究中心统计显示，上半年股票型基金平均下跌35.69%，指数基金平均下跌44.82%，偏股型混合基金平均下跌35.74%，平衡型混合基金平均下跌30.53%。

业内人士称，国内投资者经过此轮A股8个月大跌近60%的洗礼，将充分认识到全球分散化投资的重要性，由此在国内公募基金公司的角逐中，QDII基金也正成为重要的一极。截至2008年5月28日，已有21家基金公司获得QDII资格，8只QDII基金陆续发行设立。

QDII分散风险显现

首只QDII基金南方全球精选在去年9月成立之初，南方基金总经理高良玉就曾表示，A股市场虽然是一个具有价值的市场，但也同时是一个风险日益增大的市场，QDII产品有助于为投资人分散风险、增加收益。就在南方全球精选9月19日成立这一天，上证综指一度冲到5447点，A股市场一片狂热，预测破万点的市场人士大有人在。

现在回过头来看，南方全球精选以及后来的华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根海外亚太优势等QDII为国内投资者打开了一扇规避A股市场风险之门，其跌幅远远小于A股股票方向基金平均跌幅，其中南方全球精选更以上半年净值增长率-15.7%遥遥领先国内所有股票方向基金，抗跌性良好。

天相投顾金融创新部研究人士建议说，A股市场和海外市场的不同驱动因素导致的差异化表现使得QDII基金能较好地分散A股市场系统性风险，从差异化资产配置、平滑组合收益的角度来看，QDII基金值得投资者长期关注。

德胜基金研究中心首席分析师江赛春表示，选择QDII基金主要应考虑基金的投资能够较好地分散A股市场的风险，而且基金在实际投资中应该能够体现出这种低相关度的特点，在具体选择QDII基金时必须对基金的投资策略有所了解，其中比较重要的是：基金主要投资于哪些国家或市场，采取何种投资方式，主要投资哪类股票，风险控制能力如何等。

“类FOF投资”深受推崇

在这半年中，国内QDII基金也在接受海外市场的考验。QDII基金今年一季报显示，它们无一例外降低了在金融板块上的仓位，而且不管是进行全球投资，还是更注重国际区域化投资，他们均相应增加了投资区域，降低了在香港市场的投资比例，反映了QDII基金更注意分散风险的特征。业内人士表示，在二季度，这种分散风险的风格得到了继续体现，而且“越南金融危机”将继续提升分散化投资的意识，把股票资产主要配置在新兴市场的现象可能不会再出现。

在分散化投资的过程中，“类FOF投资”让南方全球精选基金等的抗跌性在去年同期成立的QDII基金中排名第一。Morningstar晨星（中国）梁锐汉认为，南方全球和银华全球的净值表现相对稳定，而这两只基金正是采用了“类FOF”的投资风格，其中南方全球今年一季度末投资海外基金的资产比重达到67.8％，而根据招募说明书，银华全球的基金投资比重不低于60％。“类FOF”可以相对有效提高投资分散化程度，从而避免了局部市场剧烈波动对基金净值的严重侵蚀。后期成立的不少QDII基金也都有采用这种类FOF的设计。