历时3年之久的股改接近尾声，基金轰轰烈烈博弈国有大股东的故事早已随风飘散，牛市中建仓甚至重仓未股改的中小盘上市公司，期待分得一杯羹的基金开始自食恶果，而在熊市复牌的股改公司暴跌致使基金损失惨重。

牛市中一度称之为股改“盛宴”已变为“剩宴”，深陷天一科技“复牌门”的7只基金仅是冰山一角。据《每日经济新闻》统计，目前有40多只基金持有11家股改上市公司，大部分基金几乎没有赚到钱，而且有些还在亏钱。

43只基金悉数被套

今年以来，有8家股改的“尾巴”完成股改并开始复牌交易，曾经在股改投票中获得颇多利益的基金下了赌注，但这些股改“钉子户”复牌后的表现却让这些基金大跌眼镜。从累积暴跌93.41%的天一科技到下跌63.02%的中国宝安，刚刚完成股改复牌的8家上市公司股价几乎全线暴跌。

据《每日经济新闻》统计，目前持有已完成股改的上市公司的基金约25只，持有未完成股改上市公司的基金有18只，而在43只基金中，绝大部分基金处于被套牢状态。

在完成重组的上市公司中，以刚刚复牌的天一科技和中国宝安为代表，包括乐凯胶卷、飞亚达、南京新百、爱建股份、*ST建材和即将复牌的*ST中绒。除了飞亚达、爱建股份和*ST建材之外，其余6家股改复牌的股票均在开盘之后大幅暴跌，天一科技、中国宝安、乐凯胶片、飞亚达A和*ST建材都在复牌后的短时间内急剧暴跌。

以股改停牌前最后一个交易日的收盘价计算，基金持股的8家完成股改上市公司市值15.695亿元。而截至昨日，基金持有的市值仅余6.612亿元，基金持股市值蒸发了将近10亿元。

此外，如今仍有一批S股至今未完成股改，包括、、、、、、和。

东方精选钟情股改上市公司

曾经因两次掣肘S上石化和S仪化股改，偏爱重仓股改上市公司的东方精选进入公众视野，然而该基金重仓的股改公司远远不止这两家。

根据《每日经济新闻》统计，在已完成的股改公司中，东方精选重仓的股票有天一科技、中国宝安和乐凯胶片；未完成股改的公司，包括S上石化、S仪化、*ST建材、S三九和S佳通，而去年东方精选还重仓了飞亚达。

事实上，即使面对着被套牢的风险，东方精选也并未放弃对股改题材的上市公司的加仓。据晨星网显示，东方精选的十大流通股中，有三家为股改题材公司——中国宝安、S三九和S上石化，并且在一季度加仓S上石化899.97万股。

另据Topview显示，东方精选在6月13日买入S哈药106万元，此前其在一季度将持有的S哈药593.52万股全部抛售。在S上石化股改上，重仓持有该股的东方精选更是两度否决S上石化的股改方案。

选择股改上市公司时，东方精选的选股策略也颇为讲究。S上石化、S三九、S哈药和中国宝安都带有国资背景，各个大股东利益相互制约；其次，这些公司总股本较大，但流通盘极为分散；最后，这些公司包含资产重组和债务重组概念。

同时，东方精选的股票仓位去年以来增加较快，从去年2季度末的68.18%上升到今年一季度末的90.69%，仓位增加将近12%。今年以来，该基金净值大跌38.87%，高于同期股票型基金净值37.47%的平均跌幅。

Topview显示，基金在二季度净买入1.45亿元S上石化，基本很少抛售该股。东方精选净买入5806万元，占到期间净买入资金的40%。另一只未股改医药股S三九，重仓持股的东方精选却在减持，上投摩根成长先锋基本没有变动持股数量。

此外，博时精选也出现在多家股改公司十大流通股股东名单中，其中位列天一科技第一大流通股，飞亚达第二大流通股股东；博时基金公司的封闭式基金，裕富基金位列S上石化第四大流通股，裕隆基金位列S三九第八大流通股。

股改是产业资本的较量？

一般而言，上市公司股改实质上就是非流通股东与流通股东的一场利益较量，不仅仅博弈股改对价的多少，往往还伴随着资产重组、债务重组、股东变化，以及上市公司未来经营改善等因素。