许雪梅认为，估值水平是基金投资的重要考虑因素之一。即使从国际直接对比来看，中国股市的目前估值水平也具有一定的优势。有关统计显示，截至今年5月底，美国标普500指数成份股按2007年业绩的市盈率约19倍，计算成长型的PEG水平约为1.56；而国内沪深300指数成分股按2007年业绩的市盈率为26倍，以未来三年增长计算的PEG水平约为1.44，计算成长性的国内A股PEG已经低于美国市场。而从动态估值水平来看，当前沪深300指数成份股按2008年业绩的动态估值倍数约17倍，也就意味着以该市盈率计算的基础年收益率可以达到5.88%，这一水平比一年期存款利率高出100多个基点，显示出A股市场泡沫已经被挤出，今年下半年股市运行的系统性风险已经得到较为充分的释放。

　　许雪梅指出，在宏观调控环境下，部分行业受宏观调控和货币紧缩负面影响较大，但仔细观察中国经济的长期趋势性变化，很多结构性机会值得投资者关注。节能降耗和增加经济发展的可持续性是摆在中国经济发展面前的紧迫任务，新能源、节能降耗、循环经济等相关行业都会受益很多。而伴随着今年中国投资和外部需求增长速度有所降低，扩大内需和消费升级仍然是中国经济长期发展的趋势。此外，国家加大中西部开发、三农建设和缩小经济发展中的不平衡格局等问题也是长期经济趋势，其中蕴涵较大投资机会。　 本报记者 许超声