海富通公司投资总监、精选基金基金经理陈洪：做好收益和风险的匹配

随着股市的不断走高，在财富效应的影响下，越来越多的人开始成为“基民”、“股民”。私募、公募，选股、黑马，新高、巨量等名词，频频出现在各大报章上。当基金业公布一季度业绩报告，而“95％的基金跑输大盘”成为标题时，仅仅注重短期绩效的喧嚣，难免误导投资者。

各种流派不分伯仲

实际上，不同投资模式和风格如各种“武林流派”，各有优劣，并没有绝对的好坏，更多的是来自于对投资本身的理解和取舍。例如，仅仅跟踪大盘指标的被动型投资和目前多数基金采取的主动型投资模式，在不同的市场环境和基金管理人的操作下，完全可能获得不同的结果。

基金的投资运作是一项将收益和风险进行匹配的工作。通过承担过度的风险，基金可以短期获得超过正常水平的业绩，但这样做的基金长期业绩表现往往不理想，大赚大赔后的结果，反而不如表现比较平稳的基金。强调风险控制、长期投资，会给基金的日常投资运作带来一些约束，反应速度有时可能会慢一些，但也减少了犯错误的机会，增强了基金业绩的可持续性。从长远看，好的风险控制还会提升基金业绩表现。

在华尔街，有句谚语：“能生存下来的投资者，才是最好的投资者。”从2003年开始，海富通精选基金逐渐形成均衡配置的操作模式，这是我长期养成的能让自己比较放心的模式。对于再好的股票，也不会过度重仓。

团队管理更适合公募基金

在国际上，有“明星基金经理”与“团队管理”两大流派，每一种都有成功与失败的例子。不过，我认为公募基金，多数选择团队管理制。因为管理的资产规模很大，本来就不可能靠一两个人获得成功。事实上，再有名的明星都有犯错误的时候，如果把整个资产管理公司的前途都放在一两个明星身上，背后会隐藏着较大风险。

今年一季度，一些基金经理个性化投资表现不错，但这是一个有中国特色的短期现象。这些基金的风格可能更像对冲基金，操作时自由度比较大。不过，一旦市场有所变化，这种偏离公募基金投资传统的风格，可能会招致一些麻烦。

在良好的系统风险控制和团队运作下，海富通精选基金形成了专业和稳健的风格。三年多来，海富通始终坚持适度控制系统风险和资产配置风险、精选个股产生超额收益、重视组合的均衡性和流动性、追求中低度风险下的较高收益、较低的周转率等投资方式和技巧，并逐步为市场所了解和认可。

总之，每一种投资风格都有各自的优势，并不一定有绝对的优劣，关键是要能找到适合自己的风格，并保持投资风格的一贯性。由于不同的基金持有人有不同的偏好，在与基金投资者沟通时，要让投资者事先了解自己的风格，这样才能有利于基金运作的稳定。投资是一门遗憾的艺术，永远有改进的余地。在武侠小说里，我们看到每一个流派都会有“高手”出现，但是“高手”的修炼却永无止境。还是那句话，投资是一项匹配风险和收益的工作。