【研究报告内容摘要】

　　全球半导体市场出现短期回暖迹象。进入二季度传统电子产品销售旺季以来，全球半导体市场销售出现一定回暖迹象。市场研究机构SIA统计数据显示，08年1-4月份全球半导体销售收入为829亿美元，比2007年同期的795亿美元增长了4.3%。同比来看，1-4月份全球半导体市场销售分别同比增长0.20%、1.5%、4%和5.9%，呈现逐月回升态势。我们认为，全球半导体行业虽然出现了一定的回暖迹象，但目前宏观经济因素与外部影响因素并不支持行业持续回暖。

　　电子企业增收不增利现象突出。国内电子信息产业保持平稳较快增长。1-4月规模以上电子制造业实现主营业务收入14656.0亿元，同比增长19.8%，工业增加值同比增长23.1%。行业增速保持较快增长的同时，电子行业上市公司盈利状况却在下滑。一季度电子板块营业收入101.03亿元，同比增长31.17%，净利润3.73亿元，仅同比增长6.57%，“增收不增利”现象突出。

　　下调行业评级至“中性”。在全球经济陷入低迷、人民币持续升值、人工及原材料成本上涨、环保压力加大等诸多不利外部因素作用下，A股电子上市公司盈利能力受到很大影响。而从二季度经营情况来看，电子企业的盈利并没有得到改善，行业外部不利因素没有明显改善，我们认为电子行业仍缺乏行业整体性投资机会，调低行业投资评级至“中性”。

　　【投资建议】

　　淡化行业，优选个股。我们依然延续08年2季度以来的行业投资策略，即淡化行业、优选个股。在具体个股选择方面，我们提出以下两条思路：一是，回避出口比重较高的公司，重点关注受益于内需增长的上市公司；二是，配置确定性高成长个股，化解高通胀背景下的系统性估值下滑压力。