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电力行业股票板块:1月电量增速将创历史新高 荐7股
[ 来源: | 作者: | 时间:2010-02-01 21:49:02 | 大赢家 ] 【
  电力行业:1月电量增速将创历史新高 荐7股

  电力消费弹性系数反弹:根据中电联公布的2009年电力统计快报,全国全社会用电量36430亿千瓦时,同比增长5.96%。09年6%的用电量增速远超年初市场预期,重工业的快速反弹、第三产业和居民用电的高增长是主要力量,分别占当年新增量的48%、19%和22%,并促使09年电力消费弹性系数反弹。

  12月发电量平稳增长:12月发电量同比增长25.9%。当月环比增速与06、07年的同期基本相当的。与07年的同比受07年四季度的基数下滑影响,出现了一定的提升。整体来看,12月的发电量仍呈现出平稳增长态势,从电量角度并不能反映出经济的过热趋势。

  1月电量增速创历史新高:如果2010年每个月的发电量环比增速都与历史平均水平保持一致的话,则全年的发电量同比增速将达到13%。以此推算的10年1月的发电量增速将达35%,创1997年公布月度同比数据以来的新高。而根据有关报道,1月上中旬的用电增速在30%以上。我们认为属于正常范围内。

  装机容量略超预期:2009年,全国发电设备装机容量总计87407万千瓦,同比增长10.3%。年度新增机组8970万千瓦,关停小机组2617万千瓦,推算的技改增加容量1781万千万。虽然新增机组略低于我们预期的9280万千瓦,但技改容量大幅超预期,使得总装机容量超预期。

  中转地价差预期收窄:在经历了09年最后两个月的加速上涨后,10年1月国内动力煤市场趋稳,涨幅普遍在5%以内。且坑口价格上涨幅度超过中转地,秦皇岛与大同的价差出现了近半年来的首次下降。

  从当月库存、海运费、直供电厂耗煤量来看,当月进口煤炭的增加、天气的好转是供给增加的主要原因。随着淡季需求的下降,秦皇岛煤价将出现松动。然而考虑国内供需仍偏紧、库存处于低位和海外增量有限,坑口价格仍将平稳。因此中转地价差的收窄将主要通过秦皇岛价格的下跌实现,预期幅度在几十至100元,逐步恢复至05-07年的正常水平。

  煤炭订货会量超价涨:截止1月15日0时,根据煤炭运销协会数据,2010年全国煤炭产运需衔接合同汇总已达16亿吨,加上神华集团、中煤集团这两家央企的煤炭合同量,预计今年煤炭合同汇总量已达17.2亿吨以上,超过国家发改委此前的产运需衔接框架方案目标8亿吨。价格方面,根据媒体报道,神华最终确定上涨30元,至570元/吨,涨幅5.6%。兖州煤业公告10年省内合同价上涨17.6%,国家重点电煤销售合同上涨8.6%。华电能源公告10年均价上涨14.6%。

  与09年合同煤谈判时强硬态度相比,在10年供需偏紧的情况下,神华合同煤上涨幅度低于预期,与其他地区合同价涨幅中相比偏低。考虑市场煤炭的现有涨幅,我们仍维持全年综合煤价上涨10%的判断。

  维持“同步大市-A”评级:综合考虑目前电力行业的基本面、估值情况以及市场环境和关注焦点,我们认为整个行业不存在行业投资性机会,维持行业“同步大市-A”的评级。

  虽然整个行业不具备投资机会,但在特定时期可能存在个别的交易性机会,投资者可关注以下几类股票: (1)水电公司或水电比重较大的公司:与火电相比,水电的盈利能力较为稳定,特别是在节能降耗和资源品价格改革的大背景下,水电有可能有所受益,因此水电股存在一定的机会,考虑其盈利能力、未来发展前景和估值情况,长江电力、国电电力更具吸引力; (2)煤价涨幅低,盈利能力下降少的公司,例如内蒙华电,另外其还有资产注入概念; (3)产业链上下延伸的公司:在整个火电行业盈利不佳的时候,具备产业链上下延伸的公司更具优势,可关注京能热电、金山热电、大唐发电等; (4)基本面重大改善的公司,如上海电力

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