报告提要

本月市场环境：年报披露开始，业绩因素对市场影响加大；由中央召开的全国金融工作会议分别在1997年、2002年和2007年举行过三次。由于每次全国金融工作会议都涉及到金融管理体制的重大改革和部署，对我国金融业发展影响重大，因而备受各方关注。根据时间估计，今年全国金融工作会议可能在 1月中旬召开。

对于2008年度的全国金融工作会议，市场重点关注的是我国在金融监管制度上是否会有新的突破。如果中央成立统一的金融监管部门，则将是中国金融监管制度的一项重大改革，将意味着长期以来的金融行业分业经营、分业管理将向综合经营、综合监管转变，其影响不可小视。对于证券市场来说，在多层次市场体系建设方面，股指期货和创业板推出的时间有待明晰。

本月股票供给数量相对减少。新股发行节奏大幅减缓，截至上月末已知的只有两只小盘股发行；此外股改限售流通股的解禁虽然给市场带来476亿市值的股票增量，但和上月基本持平。

2007年12月，A股市场筑底反弹，以上证综合指数为例，股指在4800点附近双底形成，同时5200点附近的颈线位突破，以金融和房地产为代表的权重板块仍处于下跌后的整理状态，上述情况显示2008年的1月份市场仍有继续反弹空间。

但是股指距离5500点上方的阻力位临近，同时经过反弹后市场整体估值水平回升至29倍，达到合理上限，这降低了对投资者的吸引力。我们预计1月份整体市场在继续上行后压力加大，出现冲高回落的可能性较大。

对于本月的市场走势我们趋于谨慎。根据上月制定的仓位控制计划，建议在股指回升到5500点附近时，考虑降低仓位到30%。

在经过2007年12月的筑底反弹后，结合市场反弹后阻力增大，震荡加大的预期，我们从以下三个方面出发构建投资组合：一是超跌蓝筹股，例如房地产；二是处于强势的消费和升值个股，例如航空、银行、食品饮料和商业零售；三是超预期增长的小盘股。

本月的月度推荐组合为8只个股：（601328）、（000002）、（601111）、（000858）、（600066）、（600694）、（600598）、（002098）。