⊙渤海投资研究所 秦洪

从最近市场来看，一边是各类指数持续走低，新股也成为调整的重灾区，、、等股票相继跌破发行价；一边却是众多新股正在积极争取上市，本周就有数只新股上网发行和几家公司IPO申请上会。因而在这个不断下跌的市场中，要不要投资新股和如何投资新股，已经成为众多投资者普遍关心的问题。

从历史经验来看，如果市场处在上升趋势中，新股往往是上涨的领头羊，新进场的资金往往会选择新股作为参与对象；而在下跌的趋势中，新股的下档承接力度有限，从而使得新股重心迅速下移，大市值的新股更容易跌穿发行价，这可能也是近期中海集运、中国太保、中国石油等相继跌穿发行价的原因。在当前的市场中，投资者不妨依据“规避风险、把握机遇”的原则适度参与新股投资。

两角度防范新股风险

对于新股投资的风险防范，一是者尽量规避大市值的新股。一方面尽量不申购大市值品种，在一定时期内，大市值品种也是一个相对的概念，投资者不宜仅仅按其发行规模绝对化；另一方面则是尽量不参与大市值品种。由于大市值品种的成长性相对一般，尤其是一些传统行业，产品相对成熟，未来的成长性不大。所以，一旦大盘出现调整，此类个股因为成长性的缺乏，而有可能出现持续下跌的K线组合，比如说中国石油自上市以来就一直处于下降通道中，中海集运、中国太保等品种也是如此。所以，在行情低迷之际，尽量不参与大市值品种，以免越套越深。

二是从基本面的角度看新股的估值是否高估。表面看来，这一角度较难掌握，因为什么价格是高估、什么价格是低估，很难量化。但若招股说明书中的行业描述发展势头相对一般、产品的未来市场空间相对一般、公司的产品竞争优势相对一般，那么，就意味着此类个股的成长性并不乐观，尤其是那些传统产业的品种，故此类品种的二级市场股价走势可能会一路走低。与此同时，那些成长性虽然不错，产品竞争力、产品市场空间均乐观，但是如果2008年动态市盈率超过30倍，那股价走势也不易乐观，因为这往往意味着此类品种已透支了未来一两年的业绩增长，所以股价下调空间也会较大。

双思路挖掘新股机会

从历史经验来看，市场的强弱是相互转换的，熊久了，牛就来；弱久了，市场就会强起来。所以，当新股持续下跌、大盘重心持续下移一段较长时间之后，往往会意味着一个新的强势市场就会来临，如经历2001年至2005年的熊市调整四年，投资者终于迎来了2005年至2007年近三年的超级牛市。所以，在新股持续下跌，大盘重心持续下移的背景下，我们不仅仅注意当前的风险防范，也应该关注起市场可能的转机以及未来的强势股。而根据对称原因，新股跌幅居大，往往也意味着短线的投资机会较强。故在实际操作中，随着不少新股跌穿发行价之后，不少新股的2008年动态市盈率接近20倍的时候，意味着新股的投资机会将可能悄然而至。

就目前来看，有两个思路可以帮助投资者关注新股的投资机会：一是行业的持续景气以及产能的持续释放，前者能够保证产能释放后的利润相对确定的增长，后者则是能够保证行业景气下的利润高速成长，此两类公司可以重点跟踪。二是在弱市中上市的新股。此类个股在上市之初，由于市场疲软，首日升幅相对较低，比如说、等，在首日升幅低于50%，这较行情火爆时候的新股升幅往往高达100%甚至200%的数据来说，简直不可同日而语。但其实也隐含着为二级市场未来的股价上涨提升更大的空间，或者也意味着上市后的跌幅要小许多，因此，一旦行情回暖，此类个股将面临着较大的投资机会。历史经验多次显示，一旦弱市行情出现反弹，新股往往是最具有爆发力的品种，因此，一旦大盘出现转机信号，建议投资者可密切关注刚刚上市的新股。