A股将现波动性反弹 3大机会挖掘潜在热点 明年股指先行于经济 兴业证券张忆东认为，2009年A股市场面对的不确定性比2008年降低。
首先，估值风险降低。2009年中国宏观
经济和企业盈利仍会恶化，但这些已是一致预期，是A股目前估值持续处于历史低点的原因。糟糕的数据只是此前悲观预期的兑现，不会进一步压低估值中枢。
其次，中国
经济硬着陆的风险降低。随着宏观
经济政策坚决地转向刺激
经济增长，不能不考虑中国
经济应对压力的韧性以及改革和发展的潜力，在糟糕的日子里，市场将迎来预期的改善。
第三，海外金融危机对A股的冲击力降低。海外金融市场和
经济依然有麻烦，这已经妇孺皆知，甚至担心2009年还会再有一轮"雷曼倒闭式"的冲击波，但正因为如此，全球性联合"救市"和扩张性
经济政策反而更坚决，从而减轻金融危机的冲击，有助于欧美市场从2009年上半年开始逐步进入一个相对稳定的可交易区间。
最后，考虑到积极的股市政策、趋于好转的股市流动性、制度性创新、产业资本行为等因素，兴业证券认为，2009年A股市场的机会将在一片悲观和疑惑中反复震荡出现。
由于股指是
经济的先行指标，其往往比实体
经济先见底。所以糟糕的数据常常伴随不错的股指表现。在1975年、1991年，美国
经济大幅衰退，而道琼斯指数当年仍获得了38%、20%的收益。在
经济下滑甚至衰退期，股市和利率政策、流动性相关。
因此，兴业证券认为，
经济恢复需要时间，但是股市可能脱离
经济的趋势。以上世纪80年代和90年代美国储贷危机为例，经历了跟目前类似的过程：金融危机爆发－政府组建资产管理公司帮助不良资产清算－金融市场趋于稳定－政府扩大开支以稳定
经济－银行和家庭部门去杠杆化过程继续－
经济最终在91年触底，储贷危机1994年才结束。但股市在政策转向后的1988年就开始筑底，并且提前于
经济开始上涨。这也可以成为考量明年A股投资的逻辑。
