本周策略视点
　　
　　（一）呵护市场决心依旧
　　
　　上周市场以惨烈的八连阴结束于2868 点。rcvtp&当市场击穿上一次的政策底3000点，市场情绪一片悲观的时候，投资者都在翘首以待利好政策。l证vrqr
　　
　　客观地说，监管层呵护市场的决心一直未有动摇。gunuag尤其是在奥运会即将临近的现在，正常的工业生产都让位于环境改善，关系到社会稳定的证券市场自然更是监管层关注的焦点。di券^j*从上次下调印花税的事件中我们也看到，维护股市的稳定是最高层协调下的各部委的统一行动。zok券^s政府强烈的主观意愿及违反常规的执行方式，是我们讨论以下内容的基础。aslscm
　　
　　（二）救市措施评析——执行效果与可能性
　　
　　1 建立平准基金
　　
　　平准基金类似于由监管层出面担当“做市商”。g之l*证香港、日本和台湾都曾建立股票平准基金。wel之香港在1998 年8 月成功地运用股市平准基金成功地阻击了国际资本的立体袭击，成为成功运用平准基金拯救市场危机的典范。&vhk券l而日本政府曾经为了对抗国际投资基金的影响,利用平准基金扭转股市的跌势，但效果并不明显。uwyz^a我们目前的A 股市场和以上三个平准基金实施的环境都存在极大的差异。qnccr券香港和日本股市都是完全开放的国际化市场，平准基金需要和股市的主导力量，即国际游资进行博弈。htraob而我国市场中的占主导地位的机构资金——社保、保险、基金都受监管层主导。yxmbefQFII 资金量少，无法通过反向操作进行对抗性博弈。bkcf因此，在相对封闭、监管层主导力较强的A 股市场引入平准基金的实际效果会优于其他市场。mvt之证l
　　
　　鉴于目前市场指数对部分权重股的反应过于灵敏，通过影响少数权重股拉动指数的做法是较好的选择。tmfn^p
　　
　　实际上，这一政策不需要真正动用多少资金，利用市场预期就能成功撬动市场。^tspez因为这一行为本身的有效性释放出了非常强烈的市场信号，处于游离状态的资金可能会大量提前介入并在平准基金入市前将市场往上推动。n^ggrh
　　
　　虽然从长期来看，这一非市场化行为存在着不少缺陷甚至风险，但鉴于奥运环境的特殊性，监管层可以通过这种手段将市场下行压力往后推迟。之tstlm
　　
　　至于平准基金的资金来源，参照其他市场的做法，外汇、财政、市场资金等都可用。之gk证w&正如我们前面所强调的，在国务院的决心和各部委的合作下，技术性障碍最终都能够得以解决。khvhnc