中信建投/吴旻

    周一华盛顿共同银行（WashingtonMutual）可能将获得50亿美元注资的消息带动金融板块走强，但科技和能源板块出现的获利回吐盘令大盘上涨乏力，市场基本持平，道指涨3.01点或0.02%。周二全美房地产交易商协会宣布，美国2月成屋签约销售指数减少了1.9%，降至84.6，为这个指数创立以来最低值，房地产市场状况的黯淡局面让潜在的购房者退却；美国铝业的利空财报令市场情绪低迷，同时华盛顿共同银行公布了削减股息及获得70亿美元注资的消息，美股低开，在联储公布了3月18日议息会议纪要之后，股市跌幅扩大。周四UPS发布预警以及油价突破112美元/桶，令市场担心美国经济和企业盈利前景暗淡，国际货币组织(IMF)的言论进一步加重了市场的悲观气氛，该机构表示，2008至2009年内全球经济陷入衰退的几率是四分之一；严重的金融危机已经使全球经济成长减速，美国股市低收。周四沃尔玛调高财测以及英特尔股票评级被调升等利好消息抵消了零售业销售表现不佳的利空影响，首度申请失业救济人数虽然很高，但低于市场预期，推动股市在连续两天下跌之后反弹。

    截至周四，标普500指数一周略跌0.72%，美元指数略涨0.13%，关于市场是否见底的分歧在全球经济衰退几率攀升的预期中愈发分化。

    近期出现的市场反弹企稳一方面来自于市场对于衰退预期的习惯，另一方面来自金融机构通过各种融资方式补充资本金的动作，令市场预期本次金融危机已经出现最糟糕的局面即所谓见底。但是，从本周披露的宏观数据和金融市场数据来看，对于经济衰退程度的预期以及对于金融危机纵深程度的预期仍嫌不足。即使在金融监管层一反市场原教旨主义、强势救市的举措下，信用市场的收紧仍然严重减少了美国的消费贷款与消费开支，2月贸易逆差的意外扩大则令其经济增长缺乏支撑，而货币基金组织所预计的9450亿美元冲销额较之目前已发生的2320亿美元冲销额要庞大得多。

    此外，美国标普500指数目前20倍左右的静态市盈率亦令市场估值承压，2008年第一季度流动性问题仍将给金融机构带来较大额度的资产冲减，盈利增长与估值都难以支撑美国市场的中长期反转。

    个股点评

    华盛顿共同银行(WM)：获70亿美元注资

    美国最大的存贷款机构之一。周一可能得到私营股权投资机构TPG和另一投资团体约50亿美元的资金注入，类似上周UBS将冲销190亿美元的股价表现，股价飙升29%。周二该公司宣布从TPG处筹得70亿美元，但作为对价的是发行了8.04亿新股，将股本扩大了近一倍，另外宣布将每股季度分红从0.15美元削减至0.01美元，同时称第一季度每股亏损1.4美元，远超市场0.49美元的亏损预期，股价下跌9%。此交易大为摊薄了投资者的利益及其每股盈利增长能力，极可能成为后继者的标杆方式，而这种补充资本金的做法能否作为金融股见底的标志仍有待观察。

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