香港人喜欢什么事情都讲个 “意头”，对股市也不例外。当初，港股在新年开锣日下跌，曾让不少投资人对今年的市场感到悲观。因为在坊间有人会通过每年首个交易日的表现来预测大盘全年表现。

有统计数据显示，在最近的10年内，首个交易日与全年表现一致的多达8次。即当首个交易日收涨，全年便上升；相反，若首个交易日收跌，大盘全年便告下跌。如今，一年即将过去一半时间，大盘最终是否下跌虽无定论，但就上半年的表现来说，今年的开局确实不太好。对于股民来说，2008年的上半年实在是输钱容易赚钱难。

6个月3次探底

在过去的近6个月时间内，港股就经历了3次探底。第一次是1月22日，恒生指数一下从去年底的27800多点暴跌6000点至最低21709.63点，随后迎来一波反弹。然而，不断恶化的国际形势和内地陆续出台的宏观调控措施让港股难以延续升势，终于在3月18日，指数再度探底，盘中最低报20572.92点。早已被洗劫一空的股民在4月份又重新看到了希望，内地电信行业重组成为最炙手可热的题材，重磅股中国移动（00941，HK）引领大盘节节攀升，中国移动本身也在3月18日至4月底期间最多反弹了40%，成为大盘上涨的主要推动力。4月24日，内地宣布下调印花税，消息刺激港股冲至这轮反弹的最高点26387.37点。

不过，在周边股市集体走弱的背景下，港股高位的承接力明显不足。还是应验了那句话“成也萧何败也萧何”，早前推升大盘的电信股成为新一轮暴跌的导火索。

5月23日，中国移动暴跌4%，这在中移动历史上都较为罕见，当天另外三大电信股暴涨后停牌。6月3日，股民期盼已久的电信重组方案终于落实，但等待股民的却是电信股的全线暴跌，大盘也随之走下坡路。6月27日，恒生指数下跌413.32点，收于22042.35点，再创3个月新低。

香港地产股最令人失望

在各大分类指数中，香港地产分类指数表现最差，上半年的累计跌幅达到31.77%，大幅跑输大盘和其他分类指数，该板块也成为上半年最令人失望的板块。之所以说失望，是因为原本占尽优势的香港地产股在上半年并未捞到半点好处，此前投行吹捧的美联储减息、负利率、失业率下降、房价上扬等等利好因素都消失得无影无踪。以香港龙头地产股长江实业 （00001，HK）为例，去年底，长江实业还有144.2港元，但在27日收盘已经跌至107.4港元，累计跌幅25.52%；恒基地产（00012，HK）、信和置业（00083，HK）及恒隆地产 （00101，HK）的跌幅分别达到33.02%、44.77%及29.04%。

有些事情总是在事后想得更清楚，市场的赢家总是少数人。在残酷的资本市场，大多数人都能看到的 “钱景”应该是没有多大前景的。在香港地产股大幅下跌之后，对此类股份估值过高的言论开始在市场上流传。第一上海叶尚志就表示，香港地产股可能继续跑输大盘，因为它们的平均市盈率达到18倍，而恒指仅为15倍。另外，通胀压力日增，香港地产市场前景也没有想象中美好，预计下半年香港地产价格将较目前水平下跌10%至15%。昔日的“香饽饽”如今却成了“烫手山芋”，可叹香港地产股风光不再。

7月或迎来反弹

在香港，有句俗语叫 “五穷、六绝、七翻身”，大概的意思是大盘在5月和6月大幅下挫后将在7月迎来反弹。虽然从历史经验看，这句话并不完全准确，但在今年，这句俗语可能会被应验。

其他因素不说，8月的奥运会效应也将给投资者带来几分信心。已经有不少投行在猜测，内地将在奥运前夕保持政策面偏暖，甚至不排除再出救市措施。当然香港并不是完全被政策主导的市场，排除奥运因素，港股下半年的日子可能也不好过。

美联储可能迈入加息通道、国际油价居高不下、次贷阴霾未散、中资股盈利前景遭质疑等等，每一项都能让大盘喘不过气。目前香港主要券商对下半年的走势依然 “谨慎乐观”，而主要的依据都是港股估值仍低。不过，当市场面临中期不利因素时，投资者的短线策略应该还是逢高出货。