大势研判

■ A 股：有望超跌反弹

周二，大盘低开低走，尾盘以接近日低报收，收出跳空下跌的中阴线，跌破了半年线支撑，并收至4900 点之下。两市仅有近三成股票上涨，成交金额比周一缩减一成多，处于900 亿元以下水平。权重股中，有色表现相对抗跌，而券商、房地产等处于领跌位置。创出上市以来新低32.52 元，对股指形成较大的拖累。技术上看，大盘日K 线收出中长阴线，跌破半年线，向8 月17 日的前期底部4646 点接近。均线系统的空头排列持续发散，维持弱势形态。摆动指标看，股指在严重超卖区的位置下探，目前位置下跌空间不大。布林线上，股指接近下轨，若进一步下跌将出现超卖，而线口转为放大，显示突破型下跌走势。

内地股市基本延续周一的跌势，空头气氛极浓，周三若外围股市造好，预计大盘有望出现超跌反弹，但涨幅不会过大（张刚）

■ B 股：深市大跌 放量四成

周二，A 股市场继续大幅下跌，两市B 股不仅继续跟随下滑，且幅度依旧大于A 股，仅有沪市3 只股票上涨，成交上沪缩深放。中国外汇交易中心的最新数据显示，27 日人民币对美元汇率中间价再破7.39 关口，以7.3872 再创汇改以来新高，显然受到中欧高峰会的影响。此消息仅促成以美元进行交易的沪市B 股跌幅相对较小。而深市B 股在是市场担忧资金外流的情况下，却出现放量重挫，套现特征明显。境外股市当日均出现了较大幅度下跌，外币资金似乎有转战抄底的迹象。

技术上看，上证B 指继续收出长阴线，跌至今年8 月份的横盘区域，半年线宣告失守，不过日K 线远离短期均线压力超卖严重。均线系统的空头排列继续发散，呈现弱势格局。摆动指标上看，上证B 指接近严重超卖区，短期下跌空间有限。深证B 指的长阴线接近年线位置，此位置也是6 月5 日的前期底部，具备一定支撑力度。均线系统维持空头排列，但日K 线距离短期均线较远，超卖严重。摆动指标显示深市B 股触及严重超卖区，存在反弹要求。沪市B 股缩量下跌，显示升值利好效应稳定了投资者的持股信心，后势有望回稳，而深市B 股却呈现资金出逃迹象。多达15 只深市B 股出现大宗交易行为，14 只B 股的买卖方营业部均为申银万国交易单元。境外股市经历了连续下跌后，存在估值优势。预计周三B股市场将出现分化走势，呈现沪强深弱的格局。（张刚）

■ H 股：未来可望跑赢A 股

周二，H 股市场收盘下跌，指数收至16279.34 点，单日跌幅为1.59%。重磅石化和金融类股份的跌势成为拖累H 股指数表现的主要原因。煤炭和有色金属类股份表现较好，国家发改委披露的数据显示，今年前10 个月有色金属产品持续增长，行业经济效益得以大幅提升。亦宣布即日起将氧化铝售价从每吨3500 元人民币调高至3800 元人民币，增幅达到8.5%。49 只A+H 股份的H/A 比价小幅下降0.62%至0.537。在周一H/A 比价大幅提升之后，两地市场的联动效应再次显现。中石油的A 股和H 股双双下跌逾3%，其H/A 比价维持于0.427，未来这一比价数据可能将上升至0.5 以上，意味着未来一段时间内在扣除汇率变动因素之后，中石油H 股将跑赢对应A 股的表现。同时，中国铝业、、等较对应A 股折价严重的H 股未来将受到较多的关注。

传言现持有中行15.51%权益H 股的淡马锡，正透过大摩以每股4.09-4.12 港元，配售中行10.82 亿股，套现最多44.58 亿元。此消息可能是导致中行大跌的重要原因。不过尽管如此，中行未来的下跌空间可能不会很大，而对于淡马锡而言，目前亦不应是较好的套现时机。（周兴政）

热点聚焦

■ 钢铁企业面临整合机遇

在国际钢铁产业集中度日益提升的今天，中国钢铁工业的产业集中度总体却呈现逐年下降的趋势。数据显示，年产粗钢最多的10 大钢铁企业，2001 年粗钢年产量占全国粗钢总量的比重为46.25％，2006 年这一数字下降到了34.66％。中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生指出，由于我国主要的钢铁企业仍以国有企业为主，各地方政府之间的利益矛盾已经成为制约我国钢铁企业联合重组的核心难点。民营资本将有可能在未来挑起国内钢铁产业整合重组的大旗。罗兰• 贝格公司数据分析显示，国际钢铁行业的行业集中度为26％，与其上下游行业的行业集中度相比明显偏低（铁矿石行业的行业集中度为80％，煤炭68％，汽车制造业55％）。这样的差距让钢铁企业对上下游产业的议价能力都处于弱势，在定价方面缺乏话语权。大型国有钢铁类上市公司存在收购兼并的机会。（张刚）

■ 疏堵并举打击地下钱庄

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长胡晓炼日前在广东调研时表示，对地下钱庄活动空间要具体分析，有针对性地采取疏堵并举的措施。对资金流持续严重脱离实际进出口经营活动的企业要列入重点关注名单，加强事前管理。胡晓炼指出，要继续加强与公安部门的协作，坚决打击通过地下钱庄进行赌博、走私、逃骗税、洗钱等非法活动。除了坚决打击非法活动，胡晓炼指出，要切实提高正规金融服务的质量和水平；要继续推进改革，满足境内机构和居民合理的持汇用汇需求，有序可控适度地放宽个人对外投资；要提高境内机构和居民守法意识，自觉通过正规金融机构办理外汇业务。地下钱庄是一种特殊的非法金融组织。地下钱庄游离于金融监管体系之外，利用或部分利用金融机构的资金结算网络，从事非法

买卖外汇、跨国（境）资金转移或资金存储借贷等非法金融业务。打击非法资金有助于减缓内地资金外流的趋势。（张刚）

■ QDII 发行暂停

交银施罗德公司QDII 资格日前获批，至此，获得QDII 资格的基金公司已达12 家。而继9 月和10 月南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国股票和上投摩根亚太优势4 只QDII 基金发行后，目前基金QDII 产品断档已一月有余。目前基金QDII 产品暂停发行，其中一个重要的原因是前期发行的南方、华夏、嘉实和上投摩根QDII 产品近期净值表现不尽如人意。截至11 月16 日，南方全球精选净值0.947 元，华夏全球精选0.915 元，上投亚太优势净值0.908 元，嘉实海外净值0.894 元，4 只QDII 基金净值合计损失在80 亿元以上，从上周H 股和其他海外股票市场的表现看，截至上周五4 只QDII 基金的净值损失还不止这些。据了解，由于部分QDII 产品投资港股的比例较大，因此，在基金QDII 的产品方案上，监管层还会继续要求基金公司进行修改和完善。QDII 产品出师不利，影响到后续产品的销售，不过倒是有助于稳定内地市场的资金。（张刚）