江苏阳光 - 600220

股价回落可考虑逢低介入

江苏阳光总股本96,396.77万股，其中：已流通64,042.81万股，占66.44%，受限流通32,353.96万股，占33.56%。该股目前流通市值约83.19亿元，属大盘股，2008年1月中旬以来，股价短暂下跌后一路上扬，3月12日进入最高点并开始下行。指南针蠃富数据显示，已发生中、小户增仓，大户减仓的迹象。

一、公司基本情况

江苏阳光前身是江阴阳光有限公司，于1994年成立，1998年9月公司进行改制，1999年9月27日在上交所上市交易，股票代码：600220。该公司所属行业：制造业--纺织业，主营业务：中高档精毛纺呢绒、男士西服和女式时装生产和销售。

二、财务状况分析

截止2007年末，江苏阳光每股收益0.16元，较同期增加0.06元。净资产收益率6.04%，较同期增加2.27个百分点。主营业务收入30.59亿元，较同期增加20.91%，净利润1.58亿元，较同期增加70.28%。资产负债率50.20%，较同期增加9.49个百分点。总的看，公司盈利水平一般，但较同期增速较快，资产负债结构较好。

三、投资项目分析

2007年江苏阳光注重技术创新，公司“多功能舒适性毛精纺面料生产技术”项目列为国家科技部十一五科技支撑计划，利用半精纺纺纱工艺开发机织面料批准为国家级火炬计划项目等。公司控股65%被列为宁夏自治区重点项目的宁夏阳光硅业有限公司首期年产1500吨多晶硅项目进展顺利。

四、行业前景分析

纺织行业属传统产业，已处于行业发展的成熟期，淘汰、整合速度加大。从服装行业看，将呈现收敛趋势。企业营销模式由简单的产品营销转向品牌营销，企业间的竞争向纵深发展，多元化经营格局逐渐形成。在银行信贷对纺织服装业实行从紧的政策下，企业要发展就必须积极拓展各种融资渠道。另外，2008年羊毛等纺织品原料涨价也是应关注的因素。

五、指南针蠃富数据分析

指南针蠃富数据显示，截止2008年3月14日，江苏阳光券基持股比例为2.46%，法人持股比例为17.21%，个人持股比例为80.08%，而且自2008年1月中旬以来，以上分类持股比例未发生明显变化，显示有私募或大户资金控盘，超级大户在缓慢的加仓，至3月14日持股比例达到15.76%，在近日的下跌行情中没有发生减仓。

六、公司成长性分析

根据江苏阳光历年年报，2005年至2007年，公司主营业务收入算术年均增长率为14.22%，净利润算术年均增长率为143.94%，每股净资产算术年均增长率为4.27%，每股收益算术年均增长率为142.50%，净资产收益率年均增加1.22个百分点。可以看出，江苏阳光虽然主营业务收入增长率不大，但净利润及每股收益增长率较高，表明企业费用控制较好，投资收益较高，公司经营能力较强，成长性较好。

七、投资价值分析

2007年棉毛纺织行业的平均市盈率为68倍左右，江苏阳光为74.79倍，稍高于行业平均值。同行业47家上市公司中，按主营业务收入江苏阳光排名第2，按每股收益江苏阳光排名第6，按净资产收益率江苏阳光排名第6，按净利润增长率江苏阳光排名第1。综合以上分析，江苏阳光在同行业内具有较强的竞争优势，财务状况良好，投资项目预期收益较高，目前股票价位及市盈率基本合理。

公司2007年每股收益增长率为70%，2008年按50%保守测算，每股收益可达到0.25元，预期市盈率按68倍计算，预计价格可达到17元左右，根据目前情况，可以考虑逢低介入。（陈志广）

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