综合毛利率提高：报告期内，
公司进一步扩大水基化农药的产品占比（目前约55%），带动
公司综合毛利率同比提升1.8个百分点。分产品类别看，杀虫剂和杀菌剂（收入占比分别约60%和20%）毛利率分别提升2.2和1.2个百分点，除草剂产品因原药价格涨幅较大毛利率同比下滑0.05个百分点。
三项费用大幅增长：报告期内，
公司三项费用均有不同程度的增长，但管理费率和财务费率稳中有降，销售费率仍呈上升趋势达到13.2%，同比提高2个百分点。目前
公司仍处于高速扩张期，市场销售为导向经营模式决定短期内
公司销售费用仍将上升，但费率会随销售网络的完善而逐步降低。
未来三年仍将高速
成长：报告期内，
公司主要的销售区域接连受到雪灾冰冻（西北、华中）、地震（西南）、洪涝灾害（华南、华中）等自然灾害影响，这给
公司产品销售造成较大困难。预计明年将是农药销售的"旺年"，
公司销售收入增速将在50%以上；
公司IPO项目将于09年下半年陆续投产，预计2010年
公司产品销量将有30-40%的增长。同时随着
公司水基产品比例不断提高，
公司综合毛利率有望进一步提升。综上所述，我们预计未来2-3年内
公司收入、利润仍将延续高速增长。近几年，增加农资补贴、禁用高毒农药、规范农药商品注册程序等多项政策正引导我国农药
行业正逐步进入高速
成长阶段，我们认为作为
行业龙头（制剂领域）其
成长性将好于
行业整体水平。
盈利预测：
公司销售收入增速好于我们之前预期，因此上调
公司08、09年每股收益，同时给出2010年盈利预测。我们预计
公司08-10年每股受益分别为0.73元、1.05和1.43元，对应的动态市盈率分别为34倍、23倍和17倍。综合考虑
公司业绩的
成长性、估值水平以及国内农药
行业正景气上行，我们维持
公司"增持"投资评级。
