投资要点：

　　主营业务总体保持高增长态势，个别业务出现下滑。2001年至2007年间，公司主营业务收入年均复合增长率达54.07％。今年上半年收入增速为48.96％，较上年同期有所下降。下降的主要原因是激光信息标记设备受纺织皮革等出口型行业需求萎缩影响销售出现负增长。其他产品如激光焊接设备、激光切割设备均成倍增长，PCB设备扣除不可比因素后同比增长57.1%，印刷设备同比增长77.6％。

　　公司增长速度高于行业平均水平，行业地位提高。公司是国内最大的激光信息标记设备生产商，2001年至2007年间公司激光信息标记设备销售收入年均复合增长率为33.69%，其中2001至2006年间复合增长率为34.64%，增速超过同期国内行业平均水平7. 64个百分点；公司激光焊接设备2001年到2006年平均复合增长率56.14％，超过同期国内行业平均水平34.09个百分点。此外，激光切割设备国内市场份额、公司的国际市场份额近几年均有不同程度提高。

　　主营产品综合毛利率呈稳中有升态势。2004年公司主营产品综合毛利率为40.13%，05、06年略有下降，分别为39.72％、39.32％，07年止降回升，毛利率达42.41%，2008年上半年综合毛利率43.09%，同比提高1.15个百分点。

　　公司偿债风险将会下降，但经营现金流状况短期可能难有改善。近几年，公司偿债风险逐年加大。由于今年7月公司已成功实施增发，偿债风险将会降低。上半年公司经营活动净现金流为-1.30亿元，与去年同期的-0.45亿元相比大幅下降，尽管公司解释为规模扩张所致，但我们认为更主要的原因是人力成本增长过快。估计经营现金流状况短期将难有改观。

　　预计未来公司主营业务仍将保持快速发展态势。公司一直致力于新产品研发和新应用领域的拓展，随着公司大功率激光切割机产业化项目、激光信息标记设备及激光焊接设备扩产建设项目等的相继投产，未来公司主营业务有望继续保持快速发展。

　　投资评级。预计公司2008－2010年EPS分别为0.36元、0.50元、0.65元。假设未来10年公司盈利平均复合增长率16％，永续增长率4％，则公司真实PE应为32倍，合理价值11.52元，公司当前股价10.40元，给予"谨慎推荐"的投资评级。

　　风险提示：

　　宏观环境变化引起某些行业需求下降，将会影响公司业务增长；公司扩张过快可能引起管理效率降低、费用增长过快；若出现产品技术开发决策失误、专业技术人才不足会导致公司市场竞争力下降。