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新华百货(xhbh) 行业景气回升 推荐
[ 来源: | 作者: | 时间:2010-04-22 00:17:28 | 大赢家 ] 【
  行业景气回升,推动收入增长

  一季度,新华百货母、子公司营业收入分别增长32.3%、22.8%,我们认为, 收入的较快增长主要得益于两个方面:第一,09 年一季度以来,行业景气逐步回升,推动企业收入增长;第二,母公司08 年完成改造,09 年尚处在培育期, 基数相对较低,推动母公司收入较快增长,我们预计公司收入将继续保持相对较快增长,但是受09 年基数影响,预计增速将低于一季度。

  经营效率稳步提升、推动业绩较快增长

  毛利率方面,一季度公司综合毛利率同比提升1.1 个百分点,我们认为,这是公司区域龙头优势的具体体现,但是,随着区域经济的发展,潜在竞争对手逐步进入,将一定程度上制约公司综合毛利率提升,因此,预计公司未来综合毛利率提升幅度趋缓。

  费用方面,随着收入加速增长,而房租、人工等销售费用相对稳定,因此,销售费用率同比下降0.2 个百分点,管理费用方面,公司进行了较好的费用控制, 一季度管理费用与09 年同期基本持平,管理费用率同比下降0.8 个百分点。

  综合来看,我们认为,经营效率的提升是推动公司业绩快速增长的重要原因, 全年来看,预计公司经营效率仍会稳步提升,但是期间费用进一步压缩的空间相对有限。

  维持盈利预测及"推荐"评级

  我们维持2010-2012 年每股收益1.30 元、1.50 元、1.70 元的预测,公司的区域龙头地位明显、业绩增长确定,具有较高的长期投资价值,给予2010 年25-30 倍PE,对应合理股价在35 元左右,维持"推荐"评级

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新闻标签新华百货   xhbh  
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