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北京银行(bjyh) 息差弹性较小 买入
[ 来源: | 作者: | 时间:2010-05-11 23:37:43 | 大赢家 ] 【
  规模扩张辅以战略转型

  09 年末,北京银行提出了资产规模三年翻番的目标,预期10 年信贷增速同比可能达到25%,上万亿的翻番目标可能提前实现。银行计划每年开设2-3 家异地分行,实行异地扩张;同时,深化北京城郊客户服务,新设郊区业务部,中小企业、新农村贷款占比逐渐提高。

  此外,银行开始推行综合经营,提升中间业务和零售业务的比重,实现战略转型。

  息差弹性较小,债券占比上升1 季度末北京银行贷存比为60.33%,依然处于低位。存款活期占比由09 末的56.53%略降至55.89%,部分由于总行为推动异地分行吸收存款,提高了对异地分行的资金成本所致。1 季度贷款主要投向地产、制造和建筑业,议价能力尚未体现。银行压缩了同业资产,债券投资占比提升至27.72%,久期提高。1 季度息差与09 年4 季度持平,但3 月份出现环比小幅上升。随着银行对中小企业贷款力度的加强,议价能力有望改善,预期银行的息差将处于缓慢回升态势。

  平台与地产类贷款风险可控

  09年末银行地产贷款占比为 13.61%,按揭占比为 7.8%。其中地产贷款主要为土地储备中心一级开发贷款,受地价影响较小。按揭贷款预期受房价变化大些,当前按揭不良率处于低位,09 年末为0.57%,1 季度降至 0.48%。平台贷款方面,根据银监会口径 09 年末余额约 845 亿,近半数为 09 年新增贷款。10 年 1 季度随着部分贷款到期及银行有意控制,平台贷款余额减少约 70亿。从地区分布看,北京地区占比超过 75%。总部经济效应和政治效应是北京银行的先天优势,政府信用成为其贷款质量的重要保证,银行在贷款审批时已将政府预算及项目现金流纳入考量范围,对风险控制具信心。

  拨备与费用呈季节性波动

  1季度由于部分贷款到期及资产质量好转向上迁徙, 拨备对利润形成反哺。 银行全年的拨备政策与 09年持平, 预期后三季度拨备将上升。季末成本收入比为 22.5%,主要基于季节性因素,随着异地分行业务拓展、技术设备投入,预期年内成本收入比将上升。

  投资建议及风险提示

  预计北京银行2010年净利润为74.40亿元,每股收益为1.19元,同比增长32.08%。我们认为北京银行经营风格稳健,业务拓展综合性较强,估值较同业具备优势,维持对其“买入”评级。目标价为17.92元/股,对应15倍10年PE,2.55倍10年PB。风险提示方面,关注其负债成本变化及地产贷款质量。

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新闻标签北京银行   bjyh  
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