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煤炭行业:趋势性机会仍需等待 时机在四季度
[ 来源: | 作者: | 时间:2010-07-15 20:49:15 | 大赢家 ] 【
 从本周跟踪的煤炭行业数据来看,总体延续了上周的疲软市场状况,在我国大部持续高温,用电创出历史高峰的情况下,动力煤市场平稳,价格稳定在高位,炼焦煤市场继续小幅下行,煤炭市场总体处于平衡状态,具体分析数据如下:

  生产地煤炭价格方面,动力煤价格平稳,炼焦煤价格继续下跌10-20元/吨山西北部地区动力煤价格平稳,中部地区部分炼焦煤价格在上周大幅下跌50-70元/吨的基础上再次下跌10-20元/吨,东南部地区的无烟煤价格整体相对平稳。

  中转地煤炭价格平稳,夏季用煤高峰拉动煤炭需求,煤价维持在高位本周,秦皇岛煤价连续一个月保持稳定,其中山西优混(5500)价格保持为755元/吨。广州港内外贸煤价相对平稳,内贸煤,神木优混(5500)为910元/吨,山西优混(5000)价格为810元/吨,外贸煤,越南煤(5300)价格为760元/吨。

  钢铁、焦炭价格继续小幅下行调整。本周,钢铁社会库存量仍居于高位,钢价继续下调100元/吨、焦炭价格下调50元/吨,调整幅度约为3%左右,短期看钢铁市场呈弱势下行状况。

  国际煤价继续在高位震荡。截至7月9日,澳大利亚BJ价格为97.06美元/吨,下跌1.23美元/吨;南非理查德港煤价90.29美元/吨,下跌1.31美元/吨。

  国内沿海煤炭运价格继续下调。7月7日,秦皇岛至广州、上海、宁波运价分别报收61元/吨、32元/吨、32元/吨,分别较上周上涨2.5%、下跌1.64%、上涨1.72%。

  主要港口煤炭库存量继续小幅回落。其中,截至7月11日,秦皇岛港煤炭库存量为572.9万吨,较上周下降14.5万吨。终端需求方面,直供电厂煤炭库存量小幅增加,截至7月7日,直供电厂存煤5063.52万吨,较上周上升30万吨,可用天数保持在18天。

  近期伴随着"房产政策可能放松"的传言,煤炭股呈现反弹行情。煤炭板块β值高,政策转向使其估值恢复性反弹较大。但7月12日晚,住建部负责人明确表示将督促各地继续坚定不移地贯彻《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》及相关配套政策措施,这可能使得这一轮反弹趋于结束。

  我们认为,在政策未明确之前,煤炭股的反弹更多是交易性机会。短期来看,下游需求(钢铁、电力)有减弱迹象,煤炭库存仍维持高位,用电高峰过后,煤价将会下调,预计调整幅度为10%左右。

  评级维持"推荐",目前煤炭板块最大的优势是估值便宜,业绩确定性高,目前行业整体估值在12倍左右,逐步进入筑底阶段。

  投资建议:合理介入时机在四季度:一方面,经济下行的底部可能出现在2011一季度;另一方面,经历了三季度经济的系统性风险逐步释放,市场估值在四季度完成筑底,左侧投资者可建仓。事实上,当前基金整体仓位偏低,70%左右,对煤炭板块基本低配。另外,紧密关注政策的松动,紧缩政策的放松将会使得建仓时机提前到来。

  推荐公司:西山煤电(000983)、山煤国际(600546)、兖州煤业(600188)、潞安环能(601699)。

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