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成渝经济区规划最新受益十三只个股有望爆发
[ 来源: | 作者: | 时间:2011-03-02 23:41:07 | 大赢家 ] 【

四川成渝:受益于成渝经济区区域规划

核心观点

成渝经济区区域规划即将尘埃落定。据媒体报道,酝酿已久的成渝经济区区域规划已于近日获得国家发改委通过,目前已上报国务院,等待国务院会议批复,预计近期将会出台。根据初步规划,成渝经济区区域规划将涵盖四川15 个市和重庆31 个区县,总面积20.61 万平方公里, 人口9840.7 万,GDP 总量1.58 万亿元。按照规划,未来的成渝经济区将成为西部大开发的增长极和经济高地,国家重要的先进装备制造业、现代服务业、高新技术产业和农产品基地,全国统筹城乡综合配套改革试验区,国家内陆开放示范区和国家生态安全保障区。从未来发展来看,成渝经济区将成为继沿海长三角、珠三角、京津冀三大增长极之后的中国经济增长第四极。

区域经济增长为交通基础设施服务类公司带来投资机会。随着成渝经济区区域规划获批,未来成渝地区将成为中国经济的第四大增长极,必然为交通运输基础设施服务业带来业务量的增长,主要涉及公路板块的四川成渝、重庆路桥,港口板块的重庆港九

全年通行费收入同比增长15-17%。2010 年前11 个月,公司通行费收入(成渝、成雅、城北、成乐高速)实现通行费收入20.7 亿元,同比增长16.9%,整体来看上半年增速较快,下半年有所下降,近三个月增速都在13.5%以上。下半年增速缩窄主要是由于去年处于经济危机复苏初期,通行费收入基数相对较低,10 月份创下单月收费最高水平。预计全年公司通行费收入同比增速在16-18%之间,全年净利润同比增速在30-35%之间。

上调评级至“推荐-A”。预计公司2010-2012 年每股收益为0.36 元、0.41 元、0.46 元,当前股价对应市盈率分别为20.0 倍、17.2 倍、15.4 倍,公司估值处于行业中高水平;公司成渝、成乐高速一类车基准费率为0.35 元/公里,远低于行业平均0.45 元/公里水平,并且目前四川省高速公路对正常装载的货车给予20%的优惠,所以整体考虑公司未来通行费收入有较大提升空间,并且公司还将收购遂渝高速四川段以及城南高速,资产规模以及盈利规模也将大幅提升,成渝经济区区域规划的通过也为公司未来车流增长增添动力,上调公司评级至“推荐-A”。(国都证券)

中铁二局:直接受益西部铁路建设提速

2010年铁路合同大幅增加是推升总合同额快速增长的主要原因。受益于2010年开始西部地区铁路基建的建设提速,2010年公司铁路项目中标16项,合同金额339.3亿元,同比增长57%,远远高于非铁路领域17%左右的增速水平。从2010年公司新签合同的行业构成看,铁路领域的占比为65%,较09年的占比水平大幅提高了13各百分点。

“十二五”公司仍将持续受益于西部地区铁路建设高峰,新签合同额将保持30%的年均增速。西部地区目前铁路里程仅为3.0万公里,以点线分布的分散格局为主。“十二五”期间铁路部将着力建设覆盖各区域主要经济中心和资源开发地的完整西部铁路网络,预计“十二五”末西部地区铁路网规模将达到5万公里,这期间西部铁路新增里程将占到全国总体新增量的2/3。以公司本部所在的四川省为例,该省目前铁路运营里程仅在3000公里左右,而到2015年的规划里程将达到6241公里,实现翻倍增长,预计这期间四川省铁路基建年均投资规模将在500亿元以上,公司仅在四川一省的年均铁路合同就将达到在200亿元以上。考虑到公司在西部其他省区也有较强的铁路订单获取能力、以及公司在非铁路领域的雄厚工程经验积累,预计公司2011、2012年新签订单规模将分别达到670和850亿元,实现30%左右的复合增长。

房地产开发稳健经营,土地成本控制良好,业务重心聚焦于景气度较高的成都市场。公司当前房地产领域的权益建筑面积储备超过300万平米,其中80%为通过土地市场一二级联动开发的形式获得,单位土地成本在1000元/平米以下,土地成本低廉。公司最近在成都市温江区获得的250亩土地仍为一二级联动开发的模式,单位建面的土地成本仍控制在800元/平米左右,显示了公司良好的成本控制能力。我们看好公司房地产业务聚焦成都的发展策略,成都市作为西部中心城市之一,其房地产市场景气度高、市场风险小,公司房地产业务2011年起将进入显著的收入结算增长阶段。

维持强烈推荐的投资评级。公司工程业务受益中西部铁路基建的良好机遇,正进入快速成长期,预计2012年底在手合同将达到900亿元,相当于目前公司工程收入规模的2.1倍;而公司房地产开发业务也具备很高的安全边际。预计2010-2012年公司EPS分别为0.74、0.93和1.18元,维持强烈推荐。

风险提示:工程企业收入结算进度等。(中投证券)

四川路桥:区域规划带来良好发展机遇

2009年,公司实现营业收入31.6亿元,同比增长44.18%;营业利润0.67亿元,同比增长103.5%;归属母公司所有者净利润0.26亿元,同比增长107.10%;基本每股收益0.09元,超过预期。分配预案是不分配不转增。

工程施工业务良好发展。公司业务主要是工程施工、BT、水电营运等。其中2009年工程施工业务收入占总收入的94.73%,是影响盈利的主要业务。报告期内公司路桥施工项目确认收入29.43亿元,同比增长44.54%。2009年新中标项目中标金额48.66亿元,同比增长145%。截止报告期末,未完工合同额共计90.43亿元。

期间费用率下降很好的弥补盈利能力下降产生的影响。

报告期内公司实现毛利率10.47%,同比下降1.37个百分点。期间费用率同比下降了1.9个百分点,其中主要是管理费用率同比下降了1.16个百分点。

四川建设西部枢纽规划,为公司提供良好的发展机遇。

四川省制定了高速公路建设计划,公司作为省交通建设的主要力量,将在建设西部综合交通枢纽中面临较好的机遇。

未来业务值得期待。公司计划加快巴郎河电站、华山沟电站、巴沟水电项目建设,2010年计划实现收入57亿元,完成投资8亿元,新增路桥施工合同额30亿元。

股权转让,四川国有资产整合,公司持续盈利能力提升。

公司第一大股东四川路桥集团将持有的公司35.79%股份无偿转让给了四川铁投集团公司,四川铁投成为公司第一大股东。此次转让,不仅能够实现四川省国资委国有资产整合战略计划,进一步提高国有资产运营效率,而且能够扩大公司业务规模,增强公司持续盈利能力。

盈利预测及评级。预计2010-2011年EPS分别为 0.19元、0.29元,以目前股价计算,对应的市盈率分别为58倍、39倍,维持“中性”的投资评级。

风险提示:工程建设管理质量安全风险;四川重建完成后公司新签合同下降风险

 

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