证券时报记者罗力
最新数据统计显示，上半年CPI比去年同期上涨3.2%，6月份同比上涨4.4%，7月22日央行本年度第3次加息，意味着我国已经进入了温和通胀时代。市场普遍认为，在一定程度上，温和可控的通胀有利于资本市场的发展，一方面，在通胀情况下，货币实际购买力会不断贬值，相对储蓄居民
投资意愿将明显增强，更多资金将流入股市；另一方面国家也需要通过大力发展资本市场，提高上市
公司数量，扩大市场容量来吸收一定的流动性，从而帮助化解通胀压力。在中国股市不长的历史中，牛市诞生于温和通货膨胀的情形也屡见不鲜，具体到不同
行业则存在较大的
投资机会差异。
一般来说，通胀会推动企业业绩和资产价格的提升，同时也会将带来成本的上扬。平安证券的策略研究员李先明认为，应选择定价能力比较强、处于产业链上端的
行业，这些
行业由于供给远远小于需求，随着通胀的加剧，未来涨价空间比较大的
行业。具体来看，主要是资源、地产等板块将充分受益：
一是处于产业链最上端的包括金属、煤炭、石油等各类资源板块。2002年以来，在世界经济高速增长以及全球流动性整体过剩的推动下，大宗商品价格持续上涨，至今仍然处于历史高位，并有继续上涨趋势，而拥有垄断资源优势的
公司有较强的议价能力，将率先受益于通胀的出现。有色金属、煤炭等上市
公司近两年业绩持续强劲增长即可见一斑，特别是那些拥有大量资源的
公司，如中金岭南、驰宏锌锗等，其股价一直处于长牛趋势中，新近上市的西部矿业也因精矿自给率达到100%而受到市场狂热追捧。
二是房地产板块。众所周知，尽管国家调控房价的措施接二连三，而且未来仍将出台各种措施抑制房价的预期也比较明朗，但在通胀环境下，普遍居民对地产等实物资产的
投资热情仍然高涨，而且随着人民币升值加速，全国房价呈现加速增长势头。目前
行业分析师普遍表示，在流动性过剩短期难以扭转的情况下，随着我国工业化、城市化进程的加快，房地产的需求将在较长时候内持续旺盛。
另外，李先明认为，随着通胀加剧以及环保问题日益受到更多重视，电力、水务、公交等价格将长期缓慢上涨，他建议对其中成本控制有力、注重节能环保的
公司多加关注。对于近来粮价上涨能否带来农业
公司的整体机会时，李先明认为A股市场中的农业
公司良莠不齐，只有个别
公司才会真正受益。
总的来看，在通胀的年代，
投资者应更多关注股市中的
投资性，不过值得注意的是，国金证券的报告指出，如果贷款利率连续向上调整，必然使总资产利润率较低的
行业受到抑制，原材料产业中的石化、化纤、塑料、造纸，
投资品中的交运设备、通信设备，贷款利率继续上升对这些
行业的压力较大，其中一些效应差的企业处境将更为艰难，因此其中的细分
行业与具体
公司仍需要仔细甄别。
对于消费板块来说，相对受通胀冲击较大，特别是日用消费品。尽管近期关于猪肉、方便面等食品时有涨价新闻传出，在李先明看来，这是企业无奈举措之一，由于
行业竞争激烈，最终涨价幅度不会太大，成本压力也不能根本转嫁。不过，他强调，快速消费品中实力雄厚、具有品牌优势的龙头企业如伊利股份、双汇发展等仍有望从
行业集中度的上升中获益。国金证券的策略报告也指出，从消费服务
行业来看，农副食品加工、木材加工和家具制造
行业的利润增长最为突出，即越是同资源品相近其利润增长似乎越好。此外，还有市场人士认为，一些具备升级概念的产品由于需求跟收入有关，目标消费者对价格承受能力较高，决定了企业在定价方面有一定弹性，如旅游、金融服务等，其中的优质
公司值得长线拥有。
