金元证券冉兰
　　行情似乎一下又火起来了。在经过了一个月的牛皮整理之后，股指重拾升势，又是在众人犹豫中创了新高。有人欢呼，也有人担心，复杂心态使得不少人对于创新高后的行情，反而有些不知所措。
　　首先从技术上研判，很早我们就说过这个位置不可能走出双头，比较可能的是三角形或者楔形整理，然后继续向上。这一次的上涨符合技术的特征。而前期的牛皮整理也很好地完成了消化前期下跌和酝酿目前上涨的双重目标。至于量能的变化，不少投资者对于目前出现缩量上涨的态势有些担忧。我们的看法是：缩量上涨是行情健康运行的标志。首先我们观察最近一周的量能，实际总体还是有放大，还是符合量价齐升的阶段特征；其次如何理解指数创新高、成交回落？我们认为：一是表明场内的惜售心态开始加重，至少4300区域不少机构的抛售心态不明显；二是说明市场节奏开始放缓，为了行情的稳步拓展。无论是哪一点，都说明行情继续拓展，没有丝毫的问题。
　　其次，从投资者最为关心的政策面来分析：上周末出台了“加息＋降利息税”的调控组合拳，非但没有对市场造成进一步冲击，反而被市场解读为“利空出尽是利好”，成为了引发市场向上变盘的一个契机。对此，我们的解释是：当靴子落地后，短期宏观调控措施意味着暂时告一段落，政策真空期的出现使得投资者心理暂时安定下来，观望犹豫的资金开始进场。而且这种情况，往往出现在市场经历了比较艰难的调整之后。
　　当然，资金进场有几个先决条件：一是我们注意到中长期资金的态度变化，很明显也在影响中短线资金。最近报道保险资金增加直接投资比例，QFII也是积极进场等，都表明理性机构的判断目前是相对安全的区域；二是相当部分优质筹码在前期的下跌过程中被错杀，而凸现出价值；三是相当部分行业和上市公司半年报的预喜表明这些公司具备较高的投资价值，而业绩方面普遍超出了机构投资者的预期，也成为机构投资者一改之前犹豫心态坚决买入的理由。
　　我们认为：经过前一轮调整之后，不少行业的动态市盈率已经大大降低，而且尤其值得注意的是，半年报披露的比如航空、地产、钢铁、汽车、煤炭电力等都出现不同程度的增长，这些行业的投资价值也因此凸现，值得投资人关注。
　　综合来看，我们认为：行情在创新高之后虽然仍会震荡，但整体重心上移的趋势已经形成。操作上仍然保持对优质筹码的持有，是最佳策略，不必理会上涨途中的波动。