中报披露完毕，我们考察了335只
基金重仓股的市盈率变化，发现
基金重仓股市盈率虽已经处于一个较高水平，但加入中报业绩高增长的因素考虑，动态来看的市盈率水平仍具有一定的合理性。
目前比较通用的市盈率计算方式主要有三种，这里我们分别以市盈率1、市盈率2和市盈率3作为代号。其中，市盈率1＝
股票市值/去年年度净利润，市盈率2＝
股票市值/最近四个季度净利润之和，市盈率3＝
股票市值/(报告期净利润*S)（注：由于选取2007年中期数据，S等于2）。
通过e财讯计算，335只
基金重仓股，如果按照2006年末的税后利润作为计算依据，其2007年8月30日平均市盈率（市盈率1）为57倍。而选取2006年3季度到2007年2季度4个季度净利润之和作为计算依据，其平均市盈率（市盈率2）大幅下降到41.52倍，同样，如果用2007年中期的净利润数据，这时的平均市盈率（市盈率3）更低，只有36.19倍。
2007年中期，335只
基金重仓股净利润，同比平均增加91.64％。很明显，如果简单选取2006年的净利润数据作为市盈率计算依据，并没有考虑到业绩增长这一具体情况，其市盈率计算结果带有明显的滞后性。而市盈率3的计算方式，由于下半年业绩增长存在一定的不确定性，简单地用中期业绩乘以2，也存在一定的问题。所以，在3种市盈率计算方法中，用市盈率2计算目前时段的市盈率，相对来说就更加合理了。
利用市盈率2的方法，通过计算发现，截至8月30日，沪深A股平均市盈率为48.44倍，而
基金重仓的335只
股票平均市盈率只有41.52倍，其值远低于A股平均数。再分析各只
股票市盈率的具体分布情况，335只
基金重仓股中只有7只亏损。而市盈率小于30倍的
股票达到21只。而30倍至50倍之间的的
股票也达到了94只，上述市盈率50倍以下的
股票，占到全部
基金重仓股的34.33％。与此同时，沪深A股50倍市盈率以下的
股票，只占到全部
股票的25.79％，该数字较
基金重仓股低了8.54个百分点。
进一步选取2007年中期
基金持仓市值最大的50只
股票，情况更加乐观。截至8月30日，这50只
基金核心重仓股，平均市盈率只有40.34倍，较全部
基金重仓股的水平又有所下降。由此可见，
基金重仓股特别是其核心重仓股，整体市盈率水平是沪深A股中最低的，其每只重仓股的市盈率分布，相对来说也更加合理。
通过比较，2006年末335只
基金重仓股和核心重仓股，平均市盈率分别为26.62倍和17.61倍。半年多来股价大幅上涨，二者市盈率（市盈率2）都超过40倍，从表面上看，这些
股票市盈率似乎已经偏高。但是，在2007年上半年，沪深A股业绩增速超过预期。根据e财讯统计，2007年中期，335只
基金重仓股净利润平均增长率超过沪深A股平均值，达到91.64％，而50只
基金核心重仓股净利润平均增幅更是高达108.78％。沪深A股整体业绩较上年同期大幅上涨，成为支撑目前市盈率的重要因素，而
基金重仓股，特别是核心重仓股业绩，其业绩又在A股又中处于排头兵地位。其市盈率水平就更有其合理性。
继续分析各只
基金重仓股的业绩变化，335只重仓股中有138只净利润增幅超过50％，占这些
股票的41.2％。而净利润超过100％的
股票也达到66只，其中，中国国航和华峰氨纶等5只
股票，净利润增幅都超过10倍。相比之下，50只
基金核心重仓股情况更好，其净利润增幅超过50％的
股票高达27家，占比超过50％。
综上所述，在上市公司业绩处于高增长的大环境下，目前A股市盈率水平具有一定的合理性。虽然，部分
股票价值已经严重高估，但是
基金重仓股，特别是核心重仓股的市盈率水平，仍可以比较真实反映公司的实际业绩水平，不排除个别
基金重仓股还有低估的可能。而这些被低估的
基金重仓品种，极有可能成为下半年价值挖掘的重点。
市盈率较低的
基金重仓股一览
代码 名称 市盈率(倍)
基金持股
基金持股
[最近四个 比例(%) 数量(股)
季度] [今年中报] [今年中报]
000932 华菱管线 18.97 7.41 83,309,389
600102 莱钢股份 20.24 33.69 75,159,575
600019 宝钢股份 20.35 33.61 1,591,736,917
600269 赣粤高速 20.41 28.68 177,592,400
600028 中国石化 21.48 33.34 1,194,742,070
000825 太钢不锈 21.58 43.73 445,569,236
600270 外运发展 22.97 6.67 19,672,088
600012 皖通高速 23.51 6.34 29,527,800
600005 武钢股份 23.86 44.73 1,268,591,092
600022 济南钢铁 24.81 47.28 232,395,238
000898 鞍钢股份 25.42 43.49 458,000,776
600001 邯郸钢铁 25.77 8.10 199,867,227
000060 中金岭南 26.63 28.60 123,618,393
000709 唐钢股份 27.58 42.77 472,872,447
600011 华能国际 27.72 7.34 203,224,406
601988 中国银行 29.40 4.15 216,294,967
000039 中集集团 29.45 48.59 388,627,052
600642 申能股份 29.76 5.33 72,891,560
601328 交通银行 29.94 10.36 165,292,449
000708 大冶特钢 30.02 16.44 27,792,143
600026 中海发展 30.81 41.81 188,787,163
000616 亿城股份 30.86 27.17 52,688,813
600153 建发股份 30.89 30.04 89,877,840
600202 哈空调 30.98 13.19 17,277,676
600569 安阳钢铁 31.11 22.65 228,320,679
