配股改为资产置换第一食品黄酒产业整合定音
经过与各方面长达4个月的沟通、研究，第一食品（600616）黄酒产业整合的最终方案终于出炉。3月15日，第一食品公布更改此前配股收购和酒的方案，将以
公司旗下的食品零售、食品品牌代理等相关资产置换控股股东烟糖集团所持有的和酒资产。
置入资产更优
第一食品公布的《重大资产置换暨关联交易报告书》显示，第一食品此次置出资产包括了上海市南浦食品有限
公司49%股权、上海鑫全顺食品有限
公司100%股权、第一食品连锁发展有限
公司90%股权、上海徐家汇第一食品商店有限
公司49%股权、上海长宁第一食品商店有限
公司5%股权、以及第一食品商店、批发分
公司及外贸业务等第一食品股份有限
公司所属相关资产与负债，整体评估价值3.01亿元；与置入资产———华光酿酒3.02亿元的评估价值基本相当。
但从盈利能力来看，置入资产明显强于置出资产。2007年，第一食品品牌代理及零售业务占
公司营业收入比重超过50%，但毛利率较低，与
公司黄酒业务提供的盈利水平相去甚远；而相较之下，“和酒”则优势显著，审计显示，华光酿酒2007年度营业收入3.62亿元，营业利润5773万元，净利润达到3847万元，未来对第一食品业绩的贡献不言而喻。
此前，第一食品曾于2007年11月19日发布公告称其将采用配股方式收购和酒，然而方案一出
公司股价应声下跌。对于方案的调整，市场人士普遍认为，两种方案相较之下，资产置换模式实现了股东利益与企业价值最大化的共赢局面，优势明显。资产置换方式将使第一食品资产的盈利能力得到显著提高；同时，由于资产置换较配股而言不会产生股本的扩张，这也使得
公司业绩增厚能在短期内得以充分体现，更为第一食品的估值打开了上升空间。
两大品牌强强联手
第一食品旗下上海金枫酿酒有限
公司拥有“石库门”、“侬好”、“金枫”等黄酒品牌，是上市
公司利润的主要来源。第一食品同时公布的年报显示，2007年
公司实现营业收入52.81亿元，实现利润总额2.94亿元，实现净利润1.65亿元。其中黄酒主营业务收入5.43亿元，黄酒业务贡献净利润1.26亿元。第一食品此次资产置换方案若得以实施，
公司将成为中国唯一一家集中两个知名黄酒品牌的
公司。除此之外，
公司只有少部分糖业投资，黄酒主业的地位更加明确。
第一食品董秘张黎云表示，本次资产置换完成后，将实现“石库门”与“和”酒两个优秀品牌的强强联合，通过集约化经营，在产、供、销等各环节实现资源的优化配置，降低运行成本，提高盈利能力，提升产品与企业形象，实现1+1＞2的增值效应。并且使第一食品随着新一轮产业结构的调整，进一步提高产业集中度，成为以黄酒为核心产业的上市
公司，并为确立行业龙头地位奠定扎实的基础。
据悉，第一食品今日将该方案上报证监会，在通过证监会审核拿到无异议函后，
公司将召开股东大会审议该方案。若进行顺利，预计最快今年上半年可完成资产置换交割。
