息差交易将压低日元汇率

瑞信和巴克莱银行等分析师普遍认为息差交易将压低日元汇率

证券时报记者 黄格斯

本报讯 在刚刚过去的第一季度，受机构投资者平仓日元息差交易头寸的推动，日元汇率上涨了1%。分析师普遍认为，由于日本近期加息无望，息差交易特别是日本个人投资者的息差交易在第二季度很可能会卷土重来，日元汇率将会转而向下。

3月30日，日元对美元汇率为117.78。参与彭博社调查的49家机构中，瑞信和富通银行最为看空日元，他们各自的预测值分别是125和127。被评为去年日元汇率预测最准确分析师第一名的巴克莱银行分析师Umemoto也预测，第二季度日元将下跌5%以上，对美元汇率将会下降到125的水平，达到2002年12月以来的最低。

分析师之所以看空日元在第二季度的走势，主要是基于日本央行在3季度前不加息的预测以及日本投资市场结构性的变化。在第一季度的全球金融市场大动荡中，人们已经看到了日元息差交易的威力。不过，在规模庞大的息差交易中，日本居民扮演的重要角色只到最近才逐渐为人们所认识。特别是随着外汇保证金交易在日本的日益流行，个人投资者的一举一动都会影响到日元汇率。

据统计，去年日本个人所持有的外币资产超过了此前对外投资主角的寿险公司。根据Umemoto的计算，日本居民2006年所持有的外币资产为3876亿美元，但这一数字只占到日本居民庞大金融资产总量的3%。分析师认为，这比例并不高，日本居民放弃利率极低的本国存款，将其转换成高收益外币资产的空间仍然存在。

此外，日本共同持有外币资产的数量也在不断上升，去年持有量就增长了27%。与此同时，这些基金持有的外币资产的比重也从2002年的8%上升到去年的40%。目前，日本基金持有的外币资产为2440亿美元，其中980亿美元为美元资产。分析认为，银行存款占日本居民全部金融资产的一半，而美国和欧洲国家则分别只有10%和30%，随着越来越多的日本基金投资海外，日本居民存款的比重还会下降，只要日本利率低企，日本居民从事息差交易的动机就会仍然强烈，其对国际金融市场的影响值得关注。