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安东尼·波顿:A股下半年将开启牛市下半段
[ 来源: | 作者: | 时间:2010-07-26 00:21:57 | 大赢家 ] 【

“中国是最早开始进行紧缩宏观调控的国家,所以,在今年下半年中国也可能先于其他国家放松宏观调控,这可能是市场的一个机会。”7月19日,曾经掌管富达国际“特殊情况基金”近20年,并以“逆向投资策略”创下了年化19.5%的惊人回报率的欧洲著名投资基金经理安东尼·波顿在北京对媒体如是说。

作为现已移居香港,并于今年4月推出价值4.6亿英镑(合7.02亿美元)“中国特殊情况基金”的“逆向投资”大师,60岁的安东尼·波顿最近忙得不亦乐乎,4个月以来,他走访了150家中国的上市公司,同时走访了多家工厂和零售网点,并与20多家券商建立了联系。

中国内地经济推力已变,重金“押注”内需

“我来中国之前就认为,中国经济正在发生改变。未来经济的主要推动力来自国内经济,而非出口。出口‘黄金年代’已经结束了,内需经济将成为主角,国内消费者将成为市场的主要推动者。因此,在我的投资组合中,与国内增长和消费相关的板块占相当大的比重。它们包括金融板块和零售业,还有我认为会迅速增长的服务业,还有医药行业。”波顿说,“同时,我也不太看好出口企业,尤其是那种重型制造业出口企业,它们在我的基金中所占的权重也很小。”

在波顿的“中国特殊情况基金”中,持股比重最大的是金融类股,约占基金总资产的三分之一,还有大约五分之一的资金配置在非必需消费品板块。该基金中权重最大的四只股票分别是中国移动工商银行招商银行以及中国互联网企业腾讯。

“我认为,去年中资银行的放贷热潮不会增加不良债务出现的危险性。”波顿表示,“中国去年的信贷确实出现了相当大幅的增长,但与多数国际投资者的观点不同,我对此并不担心。我认为,一年的大幅信贷扩张并不会引起严重的后果,而且中国政府在今年已经严格地控制了信贷风险,也对银行做了一些必要的审计工作,查看它们的资产和负债情况等。”

对于电信行业,波顿先生再次显现他“逆向投资”的风范,“全球投资业对电信行业都不是特别看好,但作为一个反向投资者,我正是被这一点所吸引”。

不过,对于房地产行业,波顿先生却与多数投资人的观点保持了一致,“中国对房地产的调控政策可能还会持续一段时间,从短时间来看,房地产板块不是个很好的投资标的”。但尽管如此,在他重点关注的行业中,我们还是发现了“房产中介”这样一个与房地产相关的子行业,它与银行、保险、券商一起被波顿先生归在了“金融”分类中。

另外,波顿先生也提到了人民币升值的问题,“今年可能会缓慢升值,保守估计有3%左右”,这其中也蕴含了巨大的投资机会。

下半年可能进入牛市下半段

对于市场的看法,波顿先生“逆向投资”的特质再次显现。他认为市场现在正处在长期牛市的一个盘整期,“每个牛市都会经历这样的阶段,一般会持续几个月,但这个牛市还有下半程,我认为下半段将在今年下半年展开”。至于牛市下半段的启动点,他认为,“中国政府今年一直在收紧货币政策,今年下半年,政府可能会有所放松,这很有可能是促成牛市下半段的到来。”

波顿的投资思路主要有两条,一个就是他所擅长的逆向投资,即寻找那些认为股价被严重低估的公司;第二类,是寻找那些他认为在未来5至10年有巨大增长空间的公司。他认为,基于有机会投资于公司的初创阶段,可以给这些公司高于西方同类公司的溢价;另外,他认为与西方政府不同,中国政府支持行业龙头企业的发展,因此,他也愿意给行业龙头相对较高的溢价。在重点关注的行业方面,他比较看好零售商(例如百货公司、体育用品、家电、鞋类、珠宝和化妆品)、金融、电器经销商、油气经销商,以及由消费带动的其他领域,如酒类、餐厅、酒店、汽车、电信及互联网等。

对于不同地点上市的公司,波顿先生相对更偏好于在香港和美国上市的中国公司,在他的基金仓位中,目前只有12%的资金投资于A股。当然,做出这样的选择也是基于对估值的考虑,“我的前十大重仓股中,有两只是A股的股票,因为我觉得相比它们的H股,A股显然更便宜一些。”而同样的道理也适用于创业板的股票,“我认为大多数(创业板)的估值已经相当高了,所以,目前还没有投资。


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