中期业绩预告报喜公司

远超过报忧公司———从中报业绩预增公司中寻找投资机会

⊙兴业证券

一、从上半年工业企业利润数据中掘金

国家统计局最新公布的数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）实现利润9026亿元，同比增长42.1%，增速比去年同期高出16.61个百分点，是自2005年2月份以来的次高水平，仅比今年前两个月的增速低了1.9个百分点。其中，钢铁、建材、化工化纤、专用设备、电力、交通运输设备等行业利润同比增幅超过了60%，延续了一季度的高增长态势。

二、从中报业绩预告数据中寻找投资机会

2007年中报业绩预告数据预示中期业绩乐观。截至7月17日，已有684家公司公布了中报业绩预告，其中，报喜公司远超过报忧公司，扭亏、预增、略增、续盈等报喜公司451家，首亏、续亏、预减、略减公司等报忧公司203家。从利润具体增幅看，19家公司预告净利润同比增幅超过1000%， 229家公司净利润同比增幅超过100%，占已公布公司总数三成。

具体到行业分析，金融、地产、机械、金属非金属、医药、石油化工等行业中期业绩有望超预期。

首先，从业绩预告中报喜公司占该行业已预告业绩公司的比重看，金融保险和采掘业100%预增，金属非金属、机械设备仪表、交通运输、食品饮料70%以上预增，预增比例高于整体。其中，银行业中期业绩大大超出市场预期，预增50%，预增100%，预增90%。随着2008年企业所得税改革预期、金融创新加速业务转型、银行IPO、再融资，2007年下半年上市银行净利润仍将保持快速增长，全年增速将保持在35%左右。而同时，随着人民币升值加快，以及股指期货的预期提升，大市值银行应该给予估值溢价。

其次，从预增公司数量看，机械设备仪表、石油化学塑胶、金属非金属、医药生物、房地产等行业公司预增最多。

第三，从预增幅度大于100%公司数量看，机械设备仪表、石油化学塑胶、金属非金属、医药生物等行业公司最多，权重占半数以上。

三、已公布中报业绩跟踪：内生式增长和外生式增长一起显现

截至7月17日，已有21家公司公布了中期业绩，除一家公司无同比数据外，10家公司每股收益增幅在140%以上，增幅最大的达到了614.23%。主营业务扩张和盈利能力的提升是上市公司业绩增长的主要原因，每股收益同比增长140%以上的10家公司中，净资产收益率和主营业务利润率全部大幅提升。另外，大股东资产注入带来的业绩增厚效应2007年开始逐步体现，以利润增幅最大的迪马股份为例，通过出售原有资产收购大股东资产，退出了目前收益较低的广电行业而进入房地产行业，成功地对公司产业结构进行调整转换，提高了公司盈利能力。随着大股东与上市公司利益趋于一致，资产注入对上市公司业绩的正向影响将不断扩大。

四、蓝筹股机会明显

我们从两条线索挖掘中报行情中个股的投资机会。第一、中期业绩预告净利润大幅增长，同时卖方研究员一致预期也显示2007年业绩高增长的上市公司，其业绩增长更有可能稳定持续。具体是金融（银行、证券、保险）、房地产、机械、生物医药、石化化工、钢铁有色等行业的绩优蓝筹公司，它们可以最大程度地分享中国经济增长。业绩一致预期数据显示，上证50、上证180、沪深300等指数成份股所代表的蓝筹股都以高于30%的速度增长。另外，蓝筹公司能更好的规避调控风险。绩优蓝筹公司多是行业中占有优势地位的龙头企业，对于宏观调控可能带来的资金成本、环境成本等上升，具有更好的应对能力。第二、适当关注具备实质性资产重组和资产注入，基本面从而得到改善的个股。

（执笔：张忆东）

中报业绩预告和研究员一致预期汇总

行业 公司数量 预告2007中期业绩增长100%及以上公司 一致预期2007年增长100%公司

采掘 6 、、ST平能、金岭矿业、、

餐饮旅游 1

电子元器件 7 、、、、*ST、、 有研硅股

房地产 16 新黄浦、万业企业、名流置业、世纪中天、绵世股份、银基发展、金融街、泛海建设、 华发股份

中粮地产、天伦置业、锦龙股份、南京高科、招商地产、亿城股份、中江地产、绿景地产

纺织服装 2 雅戈尔、大杨创世 雅戈尔

公用事业 9 中原环保、皖能电力、建投能源、宝新能源、长源电力、凯迪电力、 金山股份、内蒙华电

合加资源、三峡水利、西昌电力

黑色金属 9 大西洋、广钢股份、济南钢铁、武钢股份、福星科技、太钢不锈、华菱管线、 太钢不锈

南钢股份、长力股份

化工 19 太化股份、天利高新、山西三维、蓝星清洗、舒卡股份、渝三峡A、辽通化工、山东海龙、 山西三维、星新材料

沈阳化工、青岛碱业、华峰氨纶、新乡化纤、海印股份、天科股份、吉林化纤、双环科技、

S茂实华、天然碱、两面针

机械设备 24 中核科技、天威保变、天地科技、西北轴承、苏常柴A、万家乐、山推股份、哈空调、 三一重工、沈阳机床、东方电机、

厦工股份、上工申贝、常林股份、青海华鼎、科陆电子、盾安环境、*ST上风、云内动力、 威孚高科、太原重工、滨州活塞

秦川发展、江淮动力、长征电器、置信电气、太原重工、三一重工、力源液压、SST闽东

家用电器 3 美的电器、同洲电子小天鹅A 青岛海尔、*STTCL

建筑建材 8 江西水泥、金晶科技、冀东水泥、中工国际、福建水泥、深天地A、栋梁新材、*ST耀华 中材国际

交通运输 8 深高速、天津宏峰、湖南投资、长航凤凰、南京中北、赣粤高速、中国国航、大众交通 南京水运、广深铁路、南方航空

交运设备 16 迪马股份、海马股份、襄阳轴承、S吉生化、航天通信、广船国际、贵航股份、宗申动力、 潍柴动力、中国重汽、安凯客车、广船国际、上海汽车、沪东重机、S湘火炬

金马股份、中国重汽、安凯客车、新大洲A、东风科技、SST中华A、上海汽车、江南重工

金融服务 3 吉林敖东、宏源证券、招商银行 中国平安、中信证券、中国人寿、

S延边路

农林牧渔 3 *ST罗牛、永安林业、万向德农

轻工制造 4 紫江企业、大亚科技、陕西金叶、S乐凯 美利纸业、岳阳纸业

商业贸易 8 武汉中商、友谊股份、苏宁电器、天音控股、宏图高科、*ST玉源、弘业股份、轻纺城

食品饮料 8 古井贡酒、沱牌曲酒、兰州黄河、贵糖股份、古越龙山、深深宝A、S*ST酒鬼、国投中鲁 古越龙山

信息服务 5 中卫国脉、鹏博士、东软股份、华闻传媒、恒生电子 东软股份、广电网络、新华传媒

信息设备 6 长城电脑、东方通信、烽火通信、长城开发、大族激光、中天科技 长城开发、中天科技、新大陆

医药生物 19 健康元、*ST潜药、白云山A、丽珠集团、东北制药、丰原药业、江中药业、双鹭药业、 华东医药、金宇集团、上海医药、

鑫富药业、华邦制药、九芝堂、华东医药、广济药业、*ST吉药、长春高新、中西药业、 通化东宝

中恒集团、双鹭药业、海王生物、ST仁和

有色金属 8 中色股份、中孚实业、焦作万方、锡业股份、云铝股份、中科英华、南山铝业、力元新材 S兰铝、时代新材、焦作万方、稀土高科

综合 11 嘉宝集团、闽福发A、粤富华、泰达股份、中成股份、深鸿基、中国高科、大连国际、

哈高科、创兴科技、*ST宝投、ST仁和