西南证券张刚

沪深上市公司将于2007年7月份至8月份集中密集披露2007年半年报。2007年第一季度季报的加权平均每股收益0.088元，加权平均净资产收益率3.57%，同比增长幅度分别达到57.15%和74.15%，显示业绩增速出现大幅的提升，而2006年年报的同比增幅才仅为7％。2007年半年报的业绩能否会继续保持大幅增长颇受关注。

创利大户的贡献

2007年第一季度净利润额最高的前20名上市公司的净利润额之和，占上市公司净利润总额的64.10%，集中度处于较高水平，2006年半年报这一数据为49.49%，2006年年报的为64.45%。其中，、、、、、共6家银行上市公司的净利润之和，便占到上市公司净利润总额的28.55%。、2家石化类公司的净利润之和占到14.76%。、太钢不锈、、4家钢铁类上市公司的净利润之和占6.27%。看来，银行、石化、钢铁的行业运行周期和业绩状况将对沪深上市公司整体业绩水平会产生较大影响。中国石化2006年年报净利润同比增长幅度为28.08%，而2007年一季报迅速上升至112.68%，一季度净利润为194.18亿元，占2006年年报净利润额506.64亿元的38.33％，对上市公司整体业绩的大幅提升做出了巨大的贡献。而第二季度中国石化的业绩状况将同样对整体业绩产生影响。

从截至7月18日披露的业绩预警情况看，20家上市公司中预计2007年半年报业绩同比大幅增长的有工商银行、武钢股份、招商银行、、中国石化、民生银行、、鞍钢股份、宝钢股份、太钢不锈、兴业银行共11家。11家公司中8家在一季报净利润同比增长幅度已经超过了80%。预计略增，S上石化预计扭亏。

因此，我们得出结论，20家创利大户中对上市公司整体业绩的贡献将继续提高。钢铁、石化的贡献将会较大，新上市银行也会对整体业绩的提升产生积极影响。

亏损大户的负面影响

2007年第一季度季报亏损的有245家，占上市公司总数的16.59%，去年同期这两个数据为263家和19.27%，显示亏损面缩小。2007年第一季度亏损额最高的前20名上市公司的亏损额之和，占亏损上市公司亏损总额的55.78%，集中度略有下降，去年同期这一数据为58.65%。

从截至7月18日的业绩预告上看，这20家上市公司中，16家对半年报业绩作出了预测。其中，预计首亏的有5家，继续亏损的9家，扭亏的仅2家。如果ST平能、*ST东方A确实能够实现扭亏，将减少亏损额1.15亿元。若未发布预警的公司实现盈利，将减少亏损额3.54亿元。这20家亏损额较大的上市公司大多数会延续一季报的亏损状态，虽然部分公司亏损额有望减小或扭亏，但由于存在5家2007年一季报亏损额达到2006年年报亏损额30％以上的公司，会产生相互抵消作用。尚未预警的南方航空和的业绩状况影响较大。因此，目前看亏损巨头对上市公司半年报整体业绩的负面影响会保持在一季报的程度。

各个行业毛利率变化

分析2007年一季报各个行业的毛利率变化，可以相应把握行业景气度的变化。我们将沪深上市公司划分为23个行业，毛利率同比实现增长的有12个行业。增幅前五名为金融服务、黑色金属、化工、房地产、商业贸易。其中，金融服务的毛利率同比增幅最大，为464.74%，远高于第二名的黑色金属的同比增幅52.09%，主要是证券类公司的盈利能力大增，将继续成为对上市公司第二季度贡献较大的行业。而降幅前5名分别为信息设备、电子元器件、信息服务、轻工制造、交运设备。科技类行业的盈利能力出现明显的下降。

若按照2007年第一季度和去年第四季度的环比来看，毛利率实现增长的有11个行业。增幅前5名则为金融服务、商业贸易、化工、有色金属、餐饮旅游，其中金融服务、化工、商业贸易的同比也实现了增长，显示行业景气度稳步提升。而环比降幅前5名为医药生物、轻工制造、信息服务、建筑建材、交运设备。信息服务、轻工制造、交运设备，三个行业环比、同比出现双降，显示景气度下降。