本报记者 王兆寰 熊宇家 北京报道

国内综合性矿业企业——终于拿到了“如愿以偿”的IPO批文，即将在上交所挂牌上市，发行不超过15亿股，每股面值0.10元。

紫金矿业本次回归引起了投资者广泛关注，北京首场路演推介会现场，几乎座无虚席。然而，《华夏时报》记者注意到，多位机构会上“连珠炮般”的发问，均对公司未来能否持续盈利表示质疑。

“公司产品毛利率较高，抗风险能力很大。一些基建项目和审批手续没有拿下来，目前还不能披露，所以大家不用很担心。”紫金矿业董事长陈景河直言相对。

陈景河透露，公司主营的黄金(204.56,-2.77,-1.34%,吧)项目的业绩将会大于其他项目。作为矿业企业，资源储备是最大的核心竞争力。目前，公司控制黄金矿产资源达638万吨，下一步将会加大并购重组，年底有望超过千万吨储量。

而对于“敏感”的发行价，一位路演内部人士向《华夏时报》独家透露，因市场原因，不会很高。此前通过部分询价，发行价大约在8元左右。

紫金矿业公司副董事长刘晓初更是坦言：现在比1、2月份好多了。投资者会有很大的盈利空间，“希望机构多持有”。

　　主打“资源牌”

紫金矿业A股《招股说明书》显示，本次发行A股计划募集近50亿元，将用于紫金山金铜矿联合露天开采项目、珲春紫金曙光金铜矿改扩建工程、增资紫金铜冠，收购英国蒙特瑞科公司股权项目、收购塔吉克斯坦ZGC金矿及开发项目以及收购紫金龙兴(拥有图瓦克兹尔—塔什特克铅锌多金属矿矿权)70%股权等项目。

“较紫金矿业H股募集资金的用途，此次IPO目的境外收购占据了主要地位，这显示了紫金矿业的战略已经开始发生转移，开始更多着眼于对资源的控制权、更多着眼于国际竞争。”一位市场人士指出。

“公司正在完成由简单矿业企业向一个矿业托拉斯的转变，”该人士形象地比喻，“或许企业只有摆脱了‘靠山吃山’这种低层次小农情绪，才有可能真正‘做大做强’。”

“紫金矿业自香港上市4年多来，股价涨幅超过12倍；如果再考虑分红因素，投资回报率已超过13倍，远高于同期香港恒生指数87%的涨幅。”安信证券首席行业分析师衡昆分析称，这主要基于公司盈利一直保持高速增长，且增速屡次超出市场预期。

统计显示，2000～2007年间，紫金矿业矿产金产量由4吨大幅增加到24.8吨，年均复合增长率达30%。同期，公司的净利润年均复合增长率更是高达76%，由2000年的0.48亿元增加到2007年的25.48亿元。

“公司正在实施的以黄金为主、多种金属并举的资源扩张战略已被投资者认可。”衡昆表示，随着多个矿山项目的开发并投产，至2010年紫金矿业矿产金产量有望达到40吨，比2007年增加63%；而矿产铜产量有望达10万吨，矿产锌产量近8万吨，分别是2007年的2倍和1.7倍。

业绩增长“一如既往”？

“尽管公司资产优质，高管对于未来的公司业绩信心十足，但是，海外项目的开发投产时间及政治、环保和管理等方面不确定性因素，将会影响公司后续矿产量的释放。”

记者通过采访了解到，一些机构和分析人士对于未来业绩大幅提升仍存忧虑，“过去公司的辉煌或许不能复制”。

一份最新分析报告显示，基于人民币升值等因素，国内黄金价格将会回落，从而减少公司收入和盈利，而全球经济继续放缓造成的有色金属消费的抑制，则对铜、锌等价格形成打压。

经估算，2007至2010年，公司每股收益增速将有所放缓，分别为0.19、0.28、0.34和0.36元。

“金属价格的波动对公司业绩的影响较大，如果金属价格出现大幅下跌，公司业绩将低于预期，公司未来业绩增长如何保证？”

“目前，矿业产业价格处在历史高位，这将意味着收购成本会提高，这又会对公司造成怎样的影响？”推介会上多位负责人更是给予“连珠炮般”的发问。

对此，紫金矿业董事长陈景河表示：“如果国际铜和黄金价格增速放缓，不是急速变化而是小幅走低，将不会对业绩造成任何影响。”

“公司收购将本着稳健方针，以保守、低价盈利为原则，非理性的价格将不予接受。目前，公司未来并购发展所需的40亿资金已经通过非融资到位，将会如期产生效益。”陈景河强调。

“公司的财务指标近乎平滑，显示公司以稳健为主，可以长期持有。”一位有色行业分析师如是说，“公司H股股权比例中的非国有股比重较大，且大股东不干预公司决策，这也有助于公司市场化运作，这也是公司发展较快的原因所在。”

近日，受发行A股影响，紫金矿业H股股价大幅上涨。“11日，该股最高涨到8.07元，报收7.94元，对于此次A股询价，根据招股说明书规定，A股询价最低不能低于招股前H股股价百分之九十，即6.88，否则发行将会失效。”一位投行人士表示。

“而颠覆传统面值1元回归A股，票面值设计为0.1元，则为中小股民投资提供了更多的选择。不过，这对发行价影响不大。”上述人士如是说。

“目前在红筹回归A股尚无实质性进展时，票面值为0.1元的设计，可能是有关部门为红筹股回归所做的大胆尝试。”国金证券分析师殷凯据以推测。

就在多数股民并未对一季度报报以期待的时候，沪深两市率先披露的2008年一季报交出了一份令人惊喜的成绩单…… 股指已经进入了相对低位区间，在目前点位择时推出股指期货的呼声频起…… 精彩推荐