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新股辉隆股份(fxgf,002556)明日上市定位分析
[ 来源: | 作者: | 时间:2011-03-02 00:45:55 | 大赢家 ] 【
辉隆股份(fxgf,002556)明日上市定位分析

  一、公司基本面分析

  公司专业从事农资流通业务,主营业务为各类化肥、农药及种子等重要农资的连锁经营业务,是安徽省政府重点培育的流通企业之一,农业部确定的农资连锁经营重点企业,商务部"万村千乡市场工程"首批优秀试点企业,国家和省级化肥淡季商业储备单位。公司已在安徽省内及黑龙江、吉林、河南、江苏等9个主要农业和农资消费大省建立了56个区域配送中心,成功发展了2,300余家连锁加盟店,初步形成了"立足安徽,辐射全国"的连锁经营网络。公司同国内100多家大中型化肥生产企业有战略合作伙伴关系,与30多个国家有贸易往来,实现年销售化肥180万吨。公司是安徽省最大、全国领先的农资商贸流通企业。

  二、上市首日定位预测

  湘财证券35.4-41.3

  海通证券36.00-38.40

  德邦证券38.4-44.8

  湘财证券:辉隆股份合理价值区间为35.4-41.3元

  公司经营过程面临的主要风险来自化肥价格变化的风险以及同行业竞争加剧的风险。盈利预测和估值:预计2010-2012年营业收入分别同比增长36%、26%和22%,全面摊薄EPS分别为1.06、1.18和1.60元。参照公司所处行业的估值水平并考虑到公司经营风险较大,给予公司2011年30-35倍的市盈率,对应的合理股价区间为35.4-41.3元。

  兴业证券:辉隆股份合理价值区间为36.00-38.40元

  IPO助推公司销售网络扩张。此次计划公开发行3750万股,募集资金主要用于扩张公司营销网络,预计到2012年公司配送中心将达到68个,覆盖2720-3400个加盟店,并借助销售网络实现农资销售和农产品收购的双向流通。

  合理价格区间为36.00-38.40元。预计公司2010-2012年实现收入55.86、80.63、114.48亿元,归属母公司净利润1.21、1.80、2.63亿元,全面摊薄EPS为0.81、1.20、1.76元,给予公司2011年30.00-32.00倍PE,则合理价格区间为36.00-38.40元。

  风险提示。销售网络成熟速度和扩张速度低于预期风险;农资价格大幅波动风险;

  德邦证券:辉隆股份合理价值区间为38.4-44.8元

  化肥价格波动风险;外延式扩张导致费用增加;补贴政策调整导致收入异常波动的风险。

  盈利预测及投资评级: 预计10-12年公司营业收入分别为54.4亿元/70.2亿元/83.8亿元;归属于母公司所有者净利润分别为1.27亿元/1.92亿元/2.37亿元;EPS分别为0.85元/1.28元/1.58元。给予其目标价38.4-44.8元。

  三、公司竞争优势分析

  公司现已形成年180余万吨化肥的销售能力,业务规模位居行业前列。根据中国农资流通协会和安徽省农资流通协会排名,2009年公司位居全国同行业第4名,安徽省第1。连锁经营优势独具竞争优势,高效节约。公司利用"配送中心 加盟店"的成熟商业模式已在安徽省内及黑龙江、吉林、河南、江苏等9个主要农业和农资消费大省建立了56个区域配送中心,成功发展了2,300余家连锁加盟店。一站式销售模式连续3年位居安徽省内第1名,打造出了"辉隆"系品牌和规模效应。2007-2009年,公司化肥销售收入分别为343,385.14万元、371,257.20万元和380,954.04万元,业务规模位居全国同行前列。


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