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新股发行三江购物(sjgw,601116)明日上市定位分析
[ 来源: | 作者: | 时间:2011-03-02 00:48:04 | 大赢家 ] 【
 三江购物(sjgw ,601116)明日上市定位分析

  一、公司基本面分析

  公司致力于社区平价超市的连锁经营,是浙江省最大的本土连锁超市。公司立足于宁波,向浙江全省辐射,已成功开办了多家大中型综合超市,网点已遍布浙江省的宁波、舟山、杭州、金华、台州、丽水、湖州、嘉兴、绍兴等三十多个城市和地区。公司是国际独立零售商联盟(IGA)成员,中国连锁业百强,是浙江省政府重点扶持大型连锁企业,中国经贸委重点联系企业。三江购物商场是宁波消费者最受欢迎的商场;"三江购物"这一企业字号已经被依法认定为浙江省知名商号,在全省范围得到保护,这是浙江省、也是全国连锁商业第一个被依法保护的知名商号。

  二、上市首日定位预测

  东海证券9.5-11.4

  国联证券10.36-11.10

  东莞证券10.5-12.6

  东海证券:三江购物合理价值区间为9.5-11.4元

  一般认为公司净利润较高仅因为其成本控制能力较好,我们认为公司所获得的政府补贴也极大弥补了低价政策带来的低毛利问题。扣除补贴因素影响后公司净利率为1.7%。一般认为公司重点发展省内的战略过于保守,我们认为下沉网点先修内功符合目前市场竞争及公司情况。

  盈利预测与估值。

  预计公司2010-2012年EPS分别为0.34元、0.38元、0.42元,给予25-30倍市盈率,合理价位为9.5-11.4元。

  国联证券:三江购物合理价值区间为10.36-11.10元

  公司作为浙江省的连锁超市龙头,与新华都、武汉中百等区域连锁超市的可比性较高,这两个公司2011年的市盈率水平在28倍左右,超市行业2011年的估值中枢在30倍左右,我们给予公司28-30的PE,根据公司2010-2012年的每股收益为0.32元、0.37元、0.42元,对应合理价位在10.36-11.10元。本次发行价格区间是10.20-11.80元,考虑到公司的差异化定位在A股中具有稀缺性,且募投项目完成后整体盈利能力将得到提升,以及新股发行溢价等因素,建议投资者申购。

  广发华福证券:世纪游轮合理价值区间为29.19-32.64元

  估值情况:预测2010-2012年EPS为0.37、0.42、0.46元,年均复合增长率10%。考虑近期新股发行的平均估值水平,以及公司基本面实际情况,给予11年25-30倍市盈率,对应价格为10.5-12.6元。

  三、公司竞争优势分析

  公司扩展战略为在浙江省内开店。目前公司门店覆盖省内9个城市,在温州和衢州没有门店。从披露的浙江省内超市门店分布看,公司在宁波和台州市场具有一定的。而靠近上海的城市中,世纪联华门店上占有优势。

  公司开店一向稳健,从募集资金投资项目计划看,未来三年年均新增门店23家,总计70家。其中40家门店位于宁波,台州5家,属于优势地区店面加密。而杭州、嘉兴、舟山开店计划则属于稳固已进入市场地位。募投项目中,已签约或者有意向门店足以支持目前的开店计划。而公司未来在杭州、嘉兴和舟山地区门店扩展及盈利情况或为其在已进入市场的扩展打开空间。


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