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(yzj)银之杰:上市目标价格23.77-28.18元
[ 来源: | 作者: | 时间:2010-05-11 23:40:52 | 大赢家 ] 【
银之杰:上市目标价23.77-28.18元

  银之杰:客户广泛的银行影像软件行业龙头

  本报告导读:

  公司在中国银行601988)业影像应用软件市场占据20%的市场份额,居行业首位。目前覆盖的营业网点约占全国的30%。庞大的客户群带来巨大的交叉销售空间

  投资要点:

  公司主要从事银行影像应用软件的开发,公司利润主要来自软件产品及开发,占09年利润的89%。

  公司09年在中国银行业影像应用软件市场占据20%的市场份额,居行业首位。在电脑验印软件、票据影像处理软件市场份额均为第一;在业务流程再造相关软件产品市场上居信雅达600571)之后。

  公司是09年中国人民银行发布的两项行业标准仅有的两家参加标准起草的软件企业之一,且是其中唯一有产品实际应用的软件开发厂商。公司08、09两年连续被认定为国家规划布局内重点软件企业。

  截至09年底,公司拥有的银行用户共覆盖6万余个营业网点,约占全国的30%。公司客户包括四大国有银行的3家,12家全国性股份制银行中的3家,3家政策性银行中的2家,136家城商行中的55家。目前,公司大多数客户只使用了公司的1-2项产品,公司依靠这些产品已取得了先发优势,将有机会交叉销售其他软件产品。

  据赛迪研究,未来三年我国银行业在软件产品上的投入年均复合增长率约为15%。而银行业影像应用软件市场将保持30%以上的增速。

  公司本次募集资金1.37亿元,主要投向5个项目。其实施将提高现有软件产品的安全性、稳定性、技术先进性和易用性,有利于开拓新的客户,服务质量、软件开发能力和自主创新能力也将得以提高。

  我们预期公司发行后2010-2012年销售收入分别为0.92亿、1.14亿、1.54亿;归属于母公司所有者的净利润分别为0.40亿元、0.53亿、0.72亿元;对应EPS分别为0.66元、0.88元、1.20元。

  目前行业可比公司10年平均PE为46倍,我们建议的合理的询价区间为19.25-22.57元,对应2010年的PE为29-34倍,我们同时推断市场有可能将询价区间上抬至26.83-30.25元。上市目标价23.77-28.18元,对应2011年PE为27-32倍


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