“230.99元，涨停板上买到了2手！”1月9日，在黄金期货鸣锣上市的那一瞬间，刘小超成为了“幸运儿”。就在别人还在为开盘堵单而抱怨时，他在涨停板上“抢”到了2手多单。

刘小超没有期货交易经验，但对股市颇为熟悉。元旦后，他在上海某期货公司开户，投入10万元保证金，希望通过黄金期货规避居高不下的通胀风险。由此，他成为国内黄金期货市场第一批“吃螃蟹”的人。

上市15分钟后，刘小超“捡钱式”的笑脸却消失了。他买进的0806合约开始跳水，期价飞流直下。“226元！保证金损失1万元了。”刘小超回忆说，“我查账户后发现，买2手用了约5.6万元的保证金，但随后账面亏损了1万元。”

按照黄金期货相关规则，最小交易单位为1000克/手，假如保证金比例为12%，价格为230元/克，那么投资者买入或卖出1手黄金期货的保证金为27600元（230元/克×1000克×1手×12%）。当期货价格每下跌或上涨1元，买入或卖出1手保证金损失就达1000元。

“当时的确是带着保值的心态入场的，怕买不到。因为前一天晚上国际黄金价格创历史新高，所以我和周围的朋友干脆直接在涨停板上抢了。”刘小超说，“我也做过一些研究，挂牌最近的合约是6月份交割的合约，我们认为到6月份时黄金价格会比230.99元高。”

不过，缺乏期货经验的刘小超忽略了保证金交易的风险。上市当天，黄金期货0806合约收报223.30元。1月10日，黄金期货暴跌，且全线触及跌停，0806合约最终收报215.12元/克。此时，他的保证金账面损失已经超过3万元。

“当时很想割肉。再这么跌，第三天不就赔光了吗？”但1月10日下午，215元/克成为黄金期货0806合约的一道“马其诺防线”，尽管盘中曾跌破214元/克，但收盘时215元的价格被多头收回。

“事后我才明白为什么215元能守住。”刘小超说，他的经纪人给他算了一笔账。以6月份的合约为例，上海黄金交易所现货9995金的价格乘上一个固定系数，该系数包含至6月份期间的贷款利率再加上期货交易交割费用，或者以国际金价按汇率折算后，才是上海黄金期货的合理价格。否则，市场上会涌出大量的套利盘，即买入低价格现货，卖出高价格期货，获得无风险利润。10日，上海黄金现货9995金报价206.6元/克，对应的期货价格恰好是215元。

“按照上市第一天的期货价格，套利者有15元/克的利润。”刘小超终于弄明白为何出现涨停然后又暴跌。“其实很简单。比如，你要买某只股票，预期能涨到25元，但市场上18元就可以买到，可你偏要20元买进。”业内人士介绍，黄金作为硬通货，全球市场的价格都是一致的。只要市场间存在差价，就会有套利资金进场。

上海黄金期货价格16日下跌至215.89元/克。此时，刘小超的账面损失为3万元左右。“希望不久就能解套。下次一定要弄清楚了再交易。”刘小超说。

另外，业内人士介绍，黄金期货到期后个人不能交割，以“保值”为目的的个人资金还需要防范到期交割风险。