跨期套利，是指利用同一交易所的同种商品但不同交割月份期货合约价差进行的套利交易。具体来说，就是在同一交易所买入或卖出某一交割月份的某商品期货合约的同时，卖出或买入另一交割月份的同一商品期货合约，以期在有利时机同时将两种期货合约对冲平仓的交易。

    跨期套利种类

    根据交易者在市场所建立的交易头寸的不同，跨期套利可细分为三种：牛市套利、熊市套利及蝶式套利。各类套利均是利用合约间的价差变化获取投资收益，本质是对不同月份合约同时进行低买高卖，即同时买入价值被低估的合约而卖出价值被高估的合约。

    当投资者认为市场目前价差小于正常水平，预期价差将增大时，投资者可买入近期月份合约，同时卖出远期月份合约，这就是牛市套利。相反，如果投资者判断当前价差大于正常水平，预期价差将减小时，投资者在卖出近期月份合约的同时买入远期月份合约，此为熊市套利。

    蝶式套利则涉及三个月份合约(近月合约、居月合约和远月合约)。蝶式套利者认为，居中月份合约相对于近期月份合约和远期月份合约被高估(或低估)时，蝶式套利者会卖出（或买进）居中月份合约，同时买进（或卖出）近期月份合约和远期月份合约，且居中月份合约的数量等于近期月份合约和远期月份合约数量之和。

    跨期套利实例演示

    下面，我们以Au0812和Au0806之间的牛市套利为例，具体来阐释黄金期货跨期套利的过程。

    在我国黄金期货市场上，我们可以发现有很多波段性牛市，例如2月18日-3月4日，市场处于阶段性牛市之中，我们可以在2月18日买进6月合约，同时卖出12月合约，在3月4日我们将两个合约对冲平仓完成套利。在2月18日，6月合约收盘价215.48元/克，12月合约收盘价218.20元/克，此时价差为2.72元/克；在3月4日，6月合约收盘价为227.20元/克，12月合约收盘价为227.38元/克，二者价差为0.38元/克。

    与单向投机相比，跨期套利的交易风险相对较低，同时又能取得较为稳定的收益，是一种比较稳健的交易方式。但是需要注意的是，跨期套利交易必须选择正确的时机，执行严格的操作计划，否则，不但无法达到应有的效果，甚至会造成损失。（候心强）