江恩的周期理论再次应验，以今年的惊蜇(3月5日)为转折点，豆油展开大幅回调，虽然目前判断豆油牛市结束还为时过早，但随着国内宏观调控效果的不断显现，在全球油脂供求关系有所好转的背景下，可以确定的是目前由美国次级贷款危机引发的离场将加速豆油的调整步伐。

国家宏观调控效果逐渐显现

为扶持国内油料生产和抑制油脂价格过快上涨，2007年9月19日，国务院决定继续对东北三省和内蒙古种植高油大豆实行良种补贴，补贴规模由目前的1000万亩扩大到4000万亩，在长江流域油菜优势区实行油菜粮种补贴，中央财政对农民种植油菜每亩补贴10元。从2007年10月1日到2008年9月30日，国家将大豆进口关税从3%下调为1%。2008年1月15日，国家发改委对粮油等商品在全国范围内实施临时价格干预措施。同时，国家将控制价格过快上涨做为今年的首要任务，有力地抑制了消费者的价格上涨预期，随着时间的推移，前期出台的宏观政策的效果也将逐步显现。随着天气转暖，棕榈油对豆油的替代将不断增加，进而降低对豆油的需求。

油脂供求偏紧状况有所好转

根据美国农业部发布的3月份油籽供求报告，2007/2008年度全球主要油籽的期末库存为5523万吨，库存压榨比为16.19%，2月份的油籽供求报告中的相应数据为5333万吨和15.65%，2006/2007年度的相应数据为7076万吨和21.35%；在3月份的报告中，2007/2008年度全球主要植物油期末库存为876万吨，库存消费比为6.87%，2月份的报告中相应数据为859万吨和6.75%，2006/2007年度的相应数据为835万吨和7.23%。2007/2008年度中国主要植物油产量为1456万吨，上年度产量为1510万吨，进口量为988万吨，上年度进口量为849万吨，国内消费量为2440万吨，上年度消费量为2337万吨。通过上述数据可以看出，全球油料和油脂的供给紧张状况将得到一定缓解，但国内供应仍然不足，本年度进口将增加。

比价上升将使大豆种植面积增加

根据美国农业部的报告，从2007年1月份到12月份，美国大豆和玉米的价差从大约3美元/蒲式耳上升到将近7.5美元/蒲式耳，相当于每英亩增加大约50美元的收入。2007年，农民增加玉米的种植而使大豆的种植面积减少16%，相当于1180万英亩，在目前的大豆和玉米的比价不断上升和大豆库存相对较低的情况下，美国农民将会调整大豆的种植面积。美国调查机构Informa预估美国2008年大豆种植面积为7130英亩，高于上月预估的6897万英亩，另外，美国农业部在2月份的展望报告上预估美国2008年大豆种植面积为7100万英亩，去年美国大豆种植面积为63601万英亩。国内方面，据国家统计局农调队最新调查结果，预计2008年黑龙江玉米播种面积5256万亩，与去年同期相比下降了13.3%；大豆播种面积为7029万亩，同比增长19.3%。吉林地区玉米播种面积预计为4289.55万亩，比上年增长0.2%；大豆播种面积为781.52万亩，比上年增长17.12%。

资贷危机引发基金撤离商品市场

美国第五大投行贝尔斯登是芝加哥商业交易所(CME)的清算会员，当贝尔斯登因资级贷款问题暴发流动性危机后，前期获利多头大规模的抛售导致期货暴跌。从商品基金持仓情况看，CBOT豆油总持仓已经从2月29日的30万多手下降到目前的27.9万手，截止到上周二(3月11日)投机基金在CBOT豆油上的净多持仓仍有3万多手，在大量平仓盘打压下，庞大的净多头对行情的影响是十分明显的。从技术面来看，CBOT豆油主力5月合约破位下行，近期已经突破56美分/磅的支撑位，期价进一步下跌空间打开，国内豆油主力合约已经突破10500元/吨的支撑位，因此，内忧外患强烈打击了多头的看涨信心，预计豆油短期仍将延续回调走势。