USDA公布出乎意料的玉米库存　　

12.83亿蒲式耳的库存意味着什么？意味着美国玉米库存消费比将降至10%以下，意味着2008/2009年度，美国玉米种植面积不能大幅度减少，否则玉米价格将涨到惊人的位置；意味着，全球第一大玉米出口国在下一年度可能会大幅缩减玉米出口……

昨日，美国农业部（USDA）公布的4月份供需状况报告预测，2007/2008年度，美国玉米期末库存为12.83亿蒲式耳，较3月份的预测值减少了1.55亿蒲式耳，而此前分析师的预测值为13.03亿蒲式耳。

根据USDA的预测，2007/2008年度美国玉米消费量为131.1亿蒲式耳，这使得美国玉米库存消费比下降至9.78%，为近10年来最低的水平。

值得注意的是，2007/2008年度，美国玉米种植面积较上一年度增加了1500万英亩，产量较上一年度增加了近25亿蒲式耳，结果期末库存却由上一年度的13.04亿蒲式耳下降至12.83亿蒲式耳。

这反映了美国玉米需求的快速增加，其中增幅最多的是燃料酒精的需求，从上一年度的21.17亿蒲式耳增加至31亿蒲式耳。

处于低位的库存水平，将难以承受美国继续快速增加的消费量，而更为关键的是，由于2007年美国大豆价格的高企使得美国农民倾向于将土地用于耕种大豆，据USDA3月份的农作物种植面积意向调查报告，2008年美国玉米种植面积约为8600万英亩，较2007年减少700万英亩，这无疑将令美国玉米供求关系更加紧张。

“在美国农民还没有开始播种之前，玉米还有争夺种植面积的机会。而USDA4月份的报告，无疑告诉市场，美国玉米种植面积不能大幅减少。”浙江新华期货分析师陈里对《第一财经日报》指出，“预计玉米价格在之后的一段时间内还会继续上涨，至少要使大豆价格与玉米价格之比进一步缩小，这样才能有效地争夺更多的土地。”

不过，对于玉米市场而言，争夺土地还存在一定困难，由于玉米是4月中旬开始播种，而目前美国的阴雨天气很可能将玉米的播种时间推迟，这些被迫推迟所空出来的土地或许会被改种大豆。

“市场有可能会寄希望于价格的上涨抑制需求。”有分析人士指出，“不过，面对刚性增长的需求和高企的能源价格，价格的轻微上涨对需求的抑制作用不明显，但是如果价格涨幅过大，所带来的风险也是巨大的，毕竟玉米是全球的主要粮食作物之一。”

USDA报告的随意性　

虽然美国农业部（USDA）的报告被市场看作非常权威的报告，其对农产品价格的指导作用也无人怀疑。

不过权威的报告也同样有随意性的成分存在，昨日USDA公布的4月份美国农产品供需报告便让人看到了其随意性的影子。

昨日，USDA的报告预测，2007/2008年度美国大豆期末库存为1.6亿蒲式耳，较3月份的预测数据增加了2000万蒲式耳。而在这份报告中，美国农业部预测美国大豆压榨使用量为18.4亿蒲式耳，比3月份的预测值提高了500万蒲式耳；预测美国大豆出口量为10.75亿蒲式耳，较3月份的预测值提高了5000万蒲式耳；预测种子使用量为9200万蒲式耳，较3月份的预测值提高了600万蒲式耳。

虽然在主要的使用领域，USDA4月份预测的使用量都要超过3月份，不过USDA最后得出的结果却是美国大豆总使用量为30.09亿蒲式耳，较3月份预测值减少了1600万蒲式耳。

这减少的1600万蒲式耳，再加上多出来的400万蒲式耳进口量，于是USDA在这份4月的报告中将美国大豆期末库存提高了2000万蒲式耳。

投资者不禁会问，美国大豆在压榨、出口、留种等主要消费领域的使用量都提高了，为何总使用量反而降低？答案是，美国农业部改动了大豆消费的调整值。

据市场人士指出，USDA在预测大豆消费时，列举了四项，除了上述三项外，另外一项为“调整值”（Residual），而这项数值是倒推得出的。也就是说，USDA根据调查，先得出了主要领域的消费数值，然后根据现实状况估算一个总使用量，最后倒推出调整值。

所谓调整值，也可以理解为误差值，也就是主要消费领域消费量和总消费量之间的差值。这个数值的可变空间巨大，也在一定程度上使得USDA月度供需报告的随意性加强。3月份，USDA报告中大豆消费的调整值为7900万蒲式耳。

“有时，USDA会根据实际情况来编写月度供需报告，虽然报告的数值大多是有调查基础的，但是USDA为了不让市场过于紧张，也会采用相对温和的方式，从而使供需平衡表相对较为宽松。”某国外期货公司研究员曾对《第一财经日报》指出。

不过，讽刺的是，虽然很多市场人士认为USDA的报告存在一定随意性，不过他们在分析、操作的时候依然要以这样的报告为准。“在农产品期货市场中，也只有USDA定期的报告能成为投资的风向标，不关注这样的报告，也就没有了投资的指引。”上海一期货投资者无奈地表示。