———南航权证谢幕后的思考

新华社记者赵晓辉黄庭钧

南航权证昨日以如人所料的零价值走完了其跌宕起伏、充满争议的“一生”。伴随着南航权证的谢幕，投资者对于权证创设的责难却远未结束。当初为“反投机”而由券商创设的权证缘何违背管理层初衷，沦落为“赌博工具”，甚至背上了股市“绞肉机”的恶名，发人深思。

权证创设带来巨额利润

自2007年6月21日发行至今，南航权证的理论价值就从未高过零。但就是这样一个毫无价值的证券竟然吸引众多券商进行创设，成为天量创设权证，也为券商带来了不菲的利润。

统计显示，南航权证的创设总量达到123．48亿份，是其发行总量的8．82倍，而截至6月3日，27家券商进行南航权证创设的收益高达150亿元，收入达到了招行权证的2倍以上，谓之暴利毫不为过。

中小散户损失惨重

中信建投分析师王士明说，权证市场非理性炒作的受害者最终一定是广大的中小散户，事实证明，目前权证创设和交易的制度安排在很大程度上没有起到保护广大中小散户的作用。谢幕前，相关券商创设的南航权证已经全部注销。

俞雪飞认为，券商为注销而回购权证，推动权证价格的升高，在支付了较高回购成本的同时，会留给最后一些深陷其中的投资者最后一条逃生之路，也会在一定程度上减轻交易所面临的压力。

权证创设制度遭质疑

王士明指出，沪深两大交易所在交易和创设制度上的割裂是权证的制度性缺陷。据了解，目前，上海证券交易所的股改权证允许创设，而深圳证券交易所的权证不允许创设；在交易上，深交所制订了权证盘中暂停交易制度，而上交所对市场交易行为的监控则一度显得相对宽松。

这种制度带来的结果是，炒作权证的市场主力可以以较小的资金选择深交所的某一权证作为突破口，并进而带动流通盘大的权证，而暂停交易的制度安排使拉高的成本更低，因为只要触及了暂停交易的价格，市场主力就无需进一步在高位接货，与此同时，上交所权证的正常交易却不会受到影响，市场主力在这段时间内可以从容交易。