价格暴涨暴跌，成交异常活跃。今年6月初以来，伴随沪深股市的起起落落，权证再度被推上舆论的“风口浪尖”。

　　在股改进程中诞生的权证，缘何频频沦为炒作对象？面对种种争论和疑问，中国权证市场期待投资者理性而客观的注视。

　　流动性高交易成本低

　　权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。其中，发行人是指上市公司或证券公司等机构；权利金是指购买权证时支付的价款；标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其他证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。

　　自首只股改权证宝钢权证问世之后，数十家上市公司纷纷在股改方案中采取了免费赠送权证的方式，包括万科、深发展、招行、长电等诸多蓝筹企业。统计显示，仅沪市就有17家上市公司发行了21只权证产品。

　　上海证券交易所产品开发部总监陈支左评价说，随着市场的发展，权证与正股的相关性正不断增强。由于权证市场的流动性高和交易成本低的特点，信息在权证市场的传播速度快于股票市场，表明权证市场已初步起到了价值发现的作用。

　　稀缺价低遭遇疯狂炒作

　　由于具有交易成本和周期等方面的特殊性，权证在过去两年中频频成为游资青睐的对象。特别是今年6月初以来，权证再度遭遇疯狂炒作。

　　从招行认沽权证一组令人瞠目的数字，可以窥见这种疯狂：5月30日沪深股市双双大幅下挫，招行认沽权证大涨53.76％；6月6日换手率高达8226.6％；6月8日和11日连续两个交易日，价格上涨超过3倍。

　　实际上，由于招行认沽权证的最新行权价为5.45元，而当时招行的正股价已超过20元，因此招行认沽权证已根本没有行权的价值。

　　供求失衡是导致股改权证成为投机热点的重要因素之一。伴随股改而生的权证为非流通股大股东免费派送给流通股东的对价，并没有经历一个市场化的发行过程，其总量是固定不变的，缺乏供求平衡机制，在一定条件下会成为投机炒作的首选。

　　今年5月末以来，随着印花税的提高，大量炒作资金涌向交易成本低廉的权证市场。沪市权证数量已由最高时期的20余只减少到8只，品种稀缺度日益明显。与此同时，近两年市场处于单边上升期，认沽权证几乎不具有任何内在价值，绝对价格相对较低。大盘的回调给其带来一定的想像空间，因而成为投机资金炒作的重点。作为沪市“硕果仅存”的认沽权证，招行权证被狂炒就不足为奇了。