\\\\"负
利率\\\\"一词最近出现频率较高，这是近年来CPI（消费物价指数）不断走高和
今年3次
加息并减征利息税，带来的一个关键词。
负
利率指物价指数涨幅大于同期银行存款利息收入。然而\\\\"负\\\\"到什么程度？笔者以为从以下角度透视，对日后投资理财至关重要。
第一，当月CPI与当月存款
利率不能同日而语。
今年6月份CPI指标同比增4.4％，为此央行将一年期存款
利率调到3.33％，有人认为这4.4％与3.33％的差距就是负
利率，错矣。CPI指过去一年的增幅，而调高
利率是未来一年后的预期收益，正确的比较法是，将去年同期一年期银行
利率2.25％扣20％利息税后的收益，与4.4％的CPI增幅比较，那就会觉得这负
利率真是负得蛮厉害的。
第二，利息税减征是分段计算的，
今年8月15日后才按新税率5％计算，之前到期的存单仍按20％征收，减税带来的是未来收益，但通货膨胀的感受，则是当下的现实问题。
第三，每月公布的CPI数据，使
市场神经过敏，
市场对通胀和继续调控预期还会继续提高。经济学家普遍认为，
今年再
加息概率较大，节节走高的数据，将使负
利率维持一段时间，只有到了这个数据走平一段时间，才算真正解决负
利率问题。
负
利率背景下投资理财，操作上可关注以下几点：其一，不断
加息对国债影响加大，除具有保值功能的浮息债外，其余走势低迷，只有通胀见顶后，国债才会活跃，否则每次
加息都会使国债价格下调；其二，股市依然活跃，人民币升值和
加息双重压力，使资本
市场成热钱进入的洼地，这就是
今年每次
加息后
市场跃上一个台阶的原因，这种疯癫与传统的教科书大相径庭，不得不承认这是现实。其三，对老百姓而言，在负
利率市场背景下，购买基金依然是不错的选择，既能适当规避走势诡异的股市带来的心理冲击，又能分享到证券
市场的成果，胆大的买指数型基金，胆小的买平衡型基金，尽管基金也有风险，但负
利率背景下，存银行就没有风险吗？
