上周外汇市场突出美元错落变化，其中美元兑欧元汇率继续在1.54-1.55美元反复波动，两者上涨动力都有阻力；美元兑日元汇率则基本稳定在107日元水准；美元兑英镑汇率则呈现不稳定波动，价格跳跃一天达到200点左右，价格水平在1.95-1.97美元之间波折；美元兑瑞郎汇率基本点在1.04瑞郎，但其间也有1.03瑞郎表现；美元兑加元和澳元汇率稳定在1.01加元和0.94美元；美元兑新西兰元汇率则周末有0.76美元的小幅调整。亚洲货币面临美元与越南盾价格连接的复杂性，上下各异是市场价格明显的趋势。

外汇市场当前态势有回转美元利率争论时期，预期反转的反复性，不仅影响价格调整的基本方向，同时也导致市场价格方向进一步困惑，尤其是与价格连接的直接因素——利率的趋势愈加复杂，市场操纵与摆布价格预期与利率前景值得防范风险，更需要理智、耐力、技术、智慧应对，过于急躁将愈加不利于市场方向的准确把握，并且可能打乱判断基点，甚至带来损失。

1、 美国经济指标的短期变化不能改变长期基本趋势。

一周里引起美元汇率变化调整的因素在经济数据。首先是美国纽约6月份制造业指数下降到负8.68，超出市场预期的负2.0水平，也超出5月份负3.23水准，为美元贬值带来依据，美元汇率出现波折；其次是美国5月份房屋开工率下跌至17年最低，5月份开工97.5万户，是1991年3月以来最低；第三美国个别投资银行发布业绩下降报告，如高盛预计今年第二季度的收入将下降为20.9亿美元，上年同期是23.3亿美元，股票价格从4.93美元下降为4.58美元；而另外一家投行——摩根斯坦利的第二季度收入从上年同期25.8亿美元也下降为10.3亿美元。

伴随经济、经营业绩数据的不利，美国股市道指周三跌破12000点，最低为11993.64点，是今年3月中旬以来的低水平，进而引起美国经济忧虑，美元资产价格重新开始调整，预期的价格区间推后到位，价格因经济不利的变化突出。但是美国指数维持73点，美国股市道指维持12000点以上水准，显示美国价格心理控制与政策灵活应对，但美元贬值不可根本性改变，美元反转上升阶段性、节奏性和周期性都是值得关注与分析研究的。

2、 美国货币政策的争论反复具有理论与现实差异性。由于美国经济基本面的变化，美国货币政策的预期争论继续重演。市场最新的预期已经将美联储未来预期的利率上升概率从90%下降为40%，而在政策对应的见解上美联储已经形成明显的两种派别。

《金融时报》最新的信息显示，美联储部分官员认为，美联储应该快速加息，以抑制美国高通胀趋势，否则美国一旦出现恶性通胀，其后果将十分严重；但另外个别官员认为，在美国经济增长情况改善的条件下，美联储应适当、缓慢地提高名义利率，以抵消预期通胀的影响，维持实际利率不变。

美联储未来调控思路的不同，使伯南克面临艰难选择，一方面伯南克个性化的特色已经脱离调控思路的把握，作为理论学背景的通货膨胀控制目标率的见解实际操作已经完全背离其思想。另一方面伯南克坚持支持第二种见解是少数、弱势，伯南克的选择面临不确定的思想、不确定的竞争以及不确定的经济等多重干扰，美元汇率波动正是这种状况的真实表露。

尤其是美联储货币政策动向已经直接影响其他价格和产品利率水准的判断乃至风险，主要货币目前经济、利率以及价格的参差不齐，不仅干扰投资预期判断，更对经验不足、经历不足的发展中产品推进和前行带来实际与心理的冲击。然而，市场利率水准的错配以及价格预期的错位，其实不仅与经济或政策关联，同时或许有高超的预见乃摆布价格与预期迹象。

因此，我们需要勇气和耐力观察与思考价格风险、价格预期心理以及利率差别多种因素，抉择自我产品风险的规避与选择。特别是需要从基础、技术到长远前景与过去背景深刻、仔细以及综合的分析，给予自己和市场更宽、更远以及更综合性的思考，把握价格方向和把握机会。

3、 全球价格连接的困惑需要观察长期与短期不同性。

伴随中美第四次战略对话的热点关注，全球金融问题已经更明显的转为资源问题。尤其是国际石油价格眼前表现与未来预期已经导致市场心理恐慌扩大。比较次贷的恐慌，当前石油价格高涨的恐慌并不亚于次贷。一方面是石油资源自身敏感以及冲击性因素，包括罢工、石油资源伤害、石油储备变化以及各国应对石油价格态度，国际石油价格推高有基础因素和战略因素的综合性。

国际偏颇的是我国影响了全球的价格，如果是这样，美国以及多边机构所关注的石油价格操纵将不可避免的落到我们头上。但是从石油价格到人民币汇率，我国话语权有多少？我国是主动调整，还是被动接应，我们应该有自己的态度和见解，不能随从、盲从。尤其在国际价格敏感时期，我们有可能被认定操纵风险罪责，我们应该坚持自己的发展节奏和发展条件。另一方面是石油金融连接的宽泛使我们应该关注石油价格之外的现象，反之价格石油价格考量预期与风险。金融经验与金融技术差别性，我们应该选择适合自己，而不是顺从价格。

结合与外汇市场紧密连接的国际石油与黄金价格看，美元汇率变化带来的上述两种价格的反向趋势，其中有很强的策略和氛围需求，乃至摆布，并非是供求或连接价格的因素。因此，外汇市场价格方向的影响已经连接诸多因素，并非经济决定，也并非政策决定，更并非供求决定。而作为外汇汇率包括人民币汇率前景预期都需要有更宽、更广、更大、更远的角度分析和预测。

预计短期美元依然寻求贬值新一轮的机会，价格目标是继续挑战欧元1.65-1.66美元水平。从技术、时间以及可能的经济依据看，美元已经堆积了一定的条件挑战价格。

尤其是欧元预期的加息将是美元贬值的机会。但美元可能继续在1.55上下反复调整，急剧时间、技术动力反转。美元兑日元汇率将有日元稳定、小幅度波动趋势，一方面是美国技术组合需求，也是信心维持组合，同时日本企业价格评估是市场价格的基础。其他货币将随从上下调整，英镑的尴尬将突出，随从欧元力不从心，随从美元茫然无奈，因此预计英镑价格将有挑动性变化，基本趋势突出稳定或升值。

其他变化不会太大，一方面货币自身支持性有限，另一方面是技术组合需求主导和主宰突出。